人民币：CPI有所改善，但只是表面现象

中國 7 月居民消費物價年增 0.5%，遠高於彭博調查中大多數分析師的預期。德國商業銀行外匯策略師沃克馬爾-鮑爾（Volkmar Baur）指出，然而，這一增長主要是由食品價格推動的，食品價格在 7 月停止了上個月的下降趨勢。

低價通膨不限於住房

另一方面，核心通膨率年減至 0.4%，與 1 月持平，這是在大流行之外的最低水平。中國持續的房地產危機顯然對通膨產生了影響。

儘管中國官方並未公佈一籃子 CPI 的權重，但據估計，住房成本約佔 CPI 的 20%。在這方面，價格負成長的趨勢正變得越來越明顯--這也是大流行病時期之外的新現象。 7 月份，住房成本年減了 0.3%，由於其在指數中的假定權重較高，這也反映在核心利率中。

然而，低價通膨並不局限於住房。此外，7 大類商品的年比通膨率均未超過 2%。這些都不代表中國處於通貨緊縮之中。價格趨勢是正面的，核心通膨率仍高於零。然而，中國很可能只差一個外部衝擊就會陷入通貨緊縮。這是貨幣（和債券）市場正在看到和計價的風險，也是對人民幣的壓力。

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