人民幣：中國CPI微升難掩深層通縮壓力—

乍一看，今天早上發布的中國通脹數據表明，通貨緊縮壓力似乎正在減輕。至少消費者價格以年率0.7%的速度上漲，顯著快於最近的水平（10月份為0.2%）。然而，德國商業銀行（Commerzbank）外匯分析師沃爾克馬爾·鮑爾（Volkmar Baur）指出，仔細觀察細節再次引發了懷疑。

中國人民銀行引導人民幣走強，實際匯率面臨下行壓力

"月度增幅再次為負，達到-0.1%，這是自6月份以來的首次，儘管由於新鮮水果子類的顯著增長（環比+7.2%），食品價格上漲了0.5%。服務價格實際上環比下降了0.4%。因此，年率的上升更多地歸因於去年的基數效應，而不是通脹動能的增強——除了水果之外。而且，生產價格也沒有出現趨勢反轉的跡象。"

"中國的通脹在可預見的未來可能仍低於歐洲或美國，這將對人民幣的實際匯率施加持續的下行壓力。這通常應該通過人民幣的名義升值來抵消，這將導致美元/人民幣匯率降低。"

"中國人民銀行似乎也在目前對此深有體會。在最近幾個月，中央銀行每日設定的人民幣對美元匯率持續下調，這意味著人民幣走強。我們認為這一趨勢可能會繼續。"

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