人民幣：來自低持倉基礎的穩定需求

BNY 策略師 Geoff Yu 指出，自衝突開始以來，人民幣需求出現了意外激增，未對沖頭寸被清除，中國資產表現良好，尤其是股票。他預計，謹慎的人民幣管理和逐步將投資組合重新配置到中國債券和股票將支持該貨幣，儘管當前外資持有量與美國資產相比仍然較小。

人民幣流動改善，頭寸正常化

"自衝突開始以來，我們觀察到的最令人驚訝的流動模式之一是人民幣購買激增，這無法歸因於對沖平倉。該貨幣的對沖水平現在比滾動的 1 年平均水平低約 30%，這表明未持有的頭寸已被清除。"

"年初時，我們提出了人民幣逐步升值的觀點，此外還包括其他高盈餘亞太貨幣的估值調整。在短期內，所有這些盈餘都面臨能源瓶頸的風險，但中國的暴露程度低於北亞和東亞的同行。"

"謹慎的官方人民幣管理也將限制實現的波動性，這在當前環境中將受到積極評價。為了限制傳導性通貨緊縮，亞太地區更廣泛的升值是可能的，但首先可能需要在韓國和台灣等地進行過度資產頭寸的調整。"

"從長遠來看，只要更大的市場准入和資本市場改革持續推進，我們預計中國資產將在多元化的全球投資組合中吸引更好的配置。然而，這並不一定會以犧牲美國資產為代價。"

"海外投資興趣可能會顯著增加，進一步支持人民幣，但基礎太小，無法對整體美國投資組合配置產生實質性影響。"

(本文由人工智慧工具協助創建，並由編輯審核。)

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