人民幣：石油衝擊與儲備策略塑造人民幣走勢

德國商業銀行（Commerzbank）分析師報告稱，美元/人民幣匯率徘徊在6.78附近，其模型顯示中國人民銀行（PBoC）設定的匯率中間價較前一日略顯走強。人民幣受到中國決定動用國內石油儲備而非在全球市場激烈競標的影響。生產者價格上漲和消費者通脹低迷凸顯了利潤率壓力，但尚未引發劇烈的外匯波動。

國內石油儲備緩衝人民幣影響

"中國5月份出廠價格通脹加速，生產者價格指數（PPI）同比上漲3.9%，高於4月份的2.8%。這主要受伊朗戰爭引發的全球能源危機以及人工智能基礎設施投資激增的推動。相比之下，消費者價格指數（CPI）同比上漲1.2%，符合我們的預期，但低於彭博社1.3%的共識。剔除波動較大的食品和能源成本的核心CPI同比增速放緩至1.1%，低於4月份的1.2%。"

"這種差距擴大使得出廠價格與消費者價格之間的差距達到自2022年6月以來的最高水平。這表明下游製造商面臨嚴重的利潤壓縮，他們在激烈的國內競爭中難以將上漲的原材料成本轉嫁給消費者。"

"與此同時，為應對伊朗戰爭帶來的影響，北京開始動用商業和戰略原油庫存，而非在國際市場上競爭昂貴的原油。衛星數據顯示，截至6月7日當月中國已動用近2500萬桶原油。"

"預計未來幾個月每日庫存消耗將平均約為100萬桶/日。該數量約占霍爾木茲海峽幾近關閉後中國供應損失的三分之一，鑑於中國估計擁有12億桶的總儲備，這一損失仍在可控範圍內。"

"對國內庫存的依賴使得全球油價衝擊的影響相對溫和。除了動用儲備外，中國交通系統的結構性變化也為經濟在此次能源衝擊中提供了靈活性。國有煉油廠已將加工率削減至歷史低點，燃料出口在戰時保護規則下受到限制。"

（本文由人工智能工具協助生成，編輯審核。）

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