人民幣：收益率直線下降

在中國，10 年期國債現行利率的大幅下降仍在持續，而今天的經濟數據也不可能對這一趨勢起到多大的阻擋作用。僅本月初以來，現行利率就下跌了約 30 個基點，目前為 1.72%，遠低於中國人民銀行在年中時仍認為的下限 2.25%。與此同時，德國商業銀行（Commerzbank）外匯分析師沃爾克馬爾-鮑爾（Volkmar Baur）指出，30 年期中國政府債券的利率在今天上午首次跌破 2% 的關口。

中國持續的經濟問題是罪魁禍首

正如今天公佈的數據所示，尤其是國內需求持續引發問題。11 月份的零售業銷售在 10 月份走強後再次疲軟，同比增幅僅為 3%，而分析師的預期為 5%。投資也再次未能達到預期。在住房市場，房屋銷售在很長一段時間內首次出現同比增長，但房屋開工率和建築活動仍遠低於去年水平。

不過，目前還不清楚是什麼原因引發了本月當前利率的大幅下滑。畢竟，經濟疲軟已有一段時間，最近幾週也沒有急劇惡化。不過，顯而易見的是，債券市場正在發出一個警告信號，也可能對貨幣市場產生影響。

現在，中國利率市場和外匯市場之間的聯繫不像其他國家那麼明顯和直接。畢竟，貨幣是由央行控制和管理的。但是，這種利率差與匯率之間越來越大的差異，必須通過某種方式來彌補。要麼通過中國利率上升，要麼通過美國利率下跌，要麼通過美元/人民幣走高。

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