人民幣：信貸疲軟可能促使中國央行放鬆政策

德國商業銀行（Commerzbank）的 Charlie Lay 和 Henry Hao 博士指出，美元/人民幣（USD/CNY）穩定在 6.75 附近，他們的模型暗示中國人民銀行（PBoC）的中間價會略微走強。預計中國 7 月信貸和貨幣供應數據將顯示溫和放緩，而疲弱的數據將進一步印證私人借貸低迷，並加大中國人民銀行推出更多定向貨幣寬鬆的壓力。

中國信貸數據對人民幣至關重要

"中國 7 月信貸和貨幣供應數據將於本週公佈，市場正密切關注，在一系列令人失望的數據之後，國內需求是否正在企穩。市場普遍預計，M2 增速將從 6 月的 8.0%同比小幅放緩至 7.9%，而 M1 預計將從 4.0%降至 3.9%。按年初至今計算，社會融資規模預計將升至 21.9 萬億元人民幣，高於 6 月的 20.8 萬億元人民幣，儘管新增人民幣貸款餘額預計將小幅降至 10.6 萬億元人民幣，低於此前的 10.7 萬億元人民幣。"

"如果本週公佈的信貸數據弱於預期，將進一步印證私人部門借貸意願依然低迷，這與 6 月社會融資規模不及預期時所呈現的模式一致。"

"在財政方面，中國已完成約 90%的 2026 年地方政府債務置換額度，1.8 萬億元人民幣的隱性債務已再融資為官方債券。另一方面，地方政府新增專項債發行已達到 2.5 萬億元人民幣，約佔全年 4.4 萬億元人民幣額度的 58%，這意味著下半年仍有相當大的加速空間。"

"如果 7 月信貸數據疲弱，將進一步給中國人民銀行帶來放鬆政策的壓力。該央行已表示，計劃使貨幣政策更加有針對性和靈活，其中 7 天期逆回購利率仍將是主要政策錨。"

"在外匯市場，美元/人民幣（USD/CNY）幾乎沒有變化，維持在 6.75，而離岸美元/人民幣（USD/CNH）昨日上漲 30 點至 6.75。"

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