人民幣中間價調貶16基點，特朗普反要求伊朗賠償

• 中間價調貶16基點報6.7900，在岸夜盤收報6.7495。
• 特朗普反要求伊朗賠償，美伊談判再生變數，油價暴漲逾6%重返82美元。
• 美元指數自兩週低位反彈至99.81，美聯儲鷹派官員稱"需要多次加息"。

中間價調貶16基點，在岸小幅收跌

8月11日，人民幣對美元中間價報6.7900，調貶16個基點。回顧近期中間價走勢：8月6日報6.7895（調貶約6點）、8月7日報6.7904（調貶9點）、8月10日報6.7884（調升20點）、8月11日報6.7900（調貶16點）。中間價在經歷短暫調升後重回偏弱態勢。

在岸人民幣夜盤收報6.7495，較上一交易日收跌39個基點；盤中報6.7450。離岸人民幣紐約尾盤報6.7460，較上週五跌31點。在岸與離岸匯率均明顯強於中間價（價差分別約405個基點和440個基點），顯示市場對人民幣的信心仍偏正面。

美伊談判再添變數，特朗普反要求伊朗賠償

美伊霍爾木茲海峽談判在"接近"達成協議之際再生波瀾：

特朗普提出反向賠償要求。美國總統特朗普10日提出新的對伊談判條件，要求伊朗就過去造成的損失作出賠償，並稱相關要求將納入未來雙方談判。特朗普在社交平台指出，伊朗此前要求美國賠償戰爭期間對伊朗造成的損失，但這一要求從未在此前談判中提出。對此，特朗普提出反向要求，要求伊朗就過去數十年間因衝突造成的人員傷亡等作出賠償，並已要求美方談判代表將相關內容納入今後與伊朗的磋商。

伊朗此前已提出賠償要求。就在特朗普提出上述要求前一天，伊朗方面也提出重新開放霍爾木茲海峽的相關條件，其中包括要求美國賠償伊朗在戰爭期間遭受的損失。伊朗外長阿拉格齊此前表示，伊朗與阿曼"接近"達成協議，但"海峽的開放還取決於其他條件，這包括美國違反諒解備忘錄應作出賠償"。

談判前景再添不確定性。此前各方曾釋放霍爾木茲海峽臨時協議接近達成的信號，但隨著美伊雙方圍繞賠償問題相互加碼、提出新的要求，談判再添不確定因素。特朗普公開批評伊朗在談判中提出的戰爭賠償要求，令市場此前對快速達成協議、重開戰略水道的樂觀預期迅速降溫。

分析人士指出，美伊雙方圍繞賠償問題相互加碼，意味著海峽重開的時間表正在被拉長。伊朗堅持"美國須先解除制裁、作出賠償等條件後才重開海峽"，而特朗普則反過來要求伊朗賠償，雙方在核心問題上的立場鴻溝短期內難以彌合。特朗普此前曾表示，美國與伊朗進行了"一整天談判"，協商"非常順利"，但最新的相互索賠態勢表明，協議從"接近達成"到"正式簽署"仍有相當距離。

油價暴漲逾6%，地緣風險溢價捲土重來

受美伊談判前景再度蒙上陰影影響，國際油價周一大幅跳漲：

WTI原油9月合約重回80美元上方，最終收漲6.72%，報81.48美元/桶。盤中漲幅一度擴大至5%，報82.11美元/桶。

布倫特原油10月合約最終收漲6.71%，報86.96美元/桶。盤中同步飆漲5.14%，突破每桶87美元。

油價暴漲的直接觸發因素是美伊談判前景的驟然降溫。特朗普公開批評伊朗的賠償要求，令市場對快速達成協議的樂觀預期迅速降溫。與此同時，伊朗方面表示須美方先解除制裁、作出賠償等條件後才重開霍爾木茲海峽，並拒絕與美直接談判。雙方在賠償問題上的相互加碼，使此前"協議即將達成"的市場敘事迅速反轉。

美元指數自兩週低位反彈，美聯儲鷹派呼籲"逐步加息"

美元指數周一自兩週低位反彈，最終收漲0.01%報99.81。美元指數一度高見99.83。

美元反彈受多重因素驅動：一是美伊談判再生變數推升了美元的避險需求；二是油價暴漲重新點燃了市場對通脹的擔憂；三是美聯儲內部鷹派聲音持續強化。

美聯儲官員呼籲加息。克利夫蘭聯邦儲備銀行總裁哈瑪克表示，現時是時候開始逐步加息，以避免日後不得不採取更大規模的加息行動。她認為，加息一次0.25厘對經濟造成的影響可能不大，因此需要多次加息。

美債收益率大幅上行。10年期美債收益率收報4.713%，升逾5個基點。30年期美債收益率此前已突破5.2厘關口。

日元大幅走弱。美元兌日元升穿159關口，高見159.36，創逾一周高位。日元或創近5個月以來最大單日跌幅。

市場聚焦本周美國CPI數據

本周三（8月12日），美國將公布7月消費者價格指數（CPI）數據，這將是繼7月非農意外轉負後，市場判斷美聯儲政策路徑的又一關鍵變量。

此前的7月非農就業報告顯示，美國經濟意外減少2.3萬個就業崗位，遠低於預期，前兩個月數據大幅下修。疲弱的數據一度將市場對美聯儲9月加息的概率從57%打壓至44%。然而，油價暴漲正在重新點燃通脹擔憂。若本周CPI數據超預期，疊加油價上漲帶來的輸入性通脹壓力，可能重新強化市場對美聯儲加息的預期。

市場目前對美聯儲9月加息的定價維持在44%-54.5%左右。美聯儲內部存在明顯分歧——哈瑪克等鷹派官員呼籲"逐步加息"，而疲弱的就業數據則支持按兵不動。本周CPI數據將成為短期利率預期的"校準器"。

驅動邏輯：美伊談判生變 → 油價暴漲 → 通脹擔憂重燃 → 美元反彈 → 人民幣小幅承壓

① 美伊談判"賠償博弈"是最大邊際變化。 此前市場定價的邏輯是"協議即將達成、海峽即將重開、油價即將回落"；而特朗普提出反向賠償要求後，這一邏輯正在被"雙方相互索賠、談判陷入僵局、海峽重開遙遙無期"的新敘事所取代。伊朗堅持"解除制裁、賠償損失後才重開海峽"，美方則反過來要求伊朗賠償，雙方在核心問題上的立場鴻溝短期內難以彌合。

② 油價暴漲重塑通脹與加息預期。 WTI單日漲6.72%至81.48美元，布倫特漲6.71%至86.96美元。油價上漲通過通脹預期渠道直接推升了美債收益率（10年期升至4.713%）與美元（自兩周低位反彈）。與此同時，美聯儲鷹派官員哈瑪克公開呼籲"需要多次加息"，進一步強化了市場對緊縮政策的擔憂。

③ 人民幣在外部壓力下展現韌性。 儘管中間價調貶、在岸小幅收跌，但在岸與離岸仍分別強於中間價約405個基點和440個基點，顯示市場對人民幣的信心並未因油價暴漲和美元反彈而逆轉。

三個關鍵變量決定後續走勢：

① 美伊賠償博弈走向（短期最大變量） ——特朗普已要求將賠償納入未來談判，伊朗此前也提出類似要求。若雙方在賠償問題上繼續相互加碼，談判可能陷入長期僵局，油價維持高位將支撐美元，人民幣面臨持續壓力；若雙方找到妥協空間，地緣風險溢價回落將利好人民幣。

② 本周美國CPI數據（周三） ——7月非農意外轉負已將9月加息概率壓至44%，但油價暴漲正在重新點燃通脹擔憂。若CPI超預期，加息預期可能重新升溫，美元走強將壓制人民幣；若CPI溫和，加息預期將進一步降溫，利好人民幣。

③ 油價走勢 ——布倫特已從上周的81美元附近反彈至87美元。若美伊僵局持續，油價可能維持高位甚至繼續上行，通過通脹預期支撐美元；若協議意外達成，油價可能大幅回落，進一步壓制美元。

綜合判斷：短期人民幣在美伊談判生變、油價暴漲、美元反彈的外部壓力下小幅回調，但在岸仍站穩6.75一線，市場信心未改。美伊"賠償博弈"是當前最大的不確定性——雙方相互索賠意味著海峽重開的時間表正在被拉長，地緣風險溢價短期內難以消散。本周三的美國CPI數據將是另一個關鍵變量：若通脹溫和，人民幣有望在6.74-6.76區間企穩；若通脹超預期疊加油價維持高位，加息預期可能重新升溫，人民幣或回測6.77-6.78。整體來看，人民幣在6.74-6.77區間短期有望維持震盪，但地緣與通脹的雙重不確定性意味著波動率仍將維持高位。