人民幣中間價調貶17基點，美伊連續三天暫停交火

• 中間價調貶17基點報6.7928，在岸升破6.76創三週新高。
• 美伊連續三天暫停交火，特朗普稱雙方正進行"深度談判"，油價暴跌逾8%。
• 美聯儲"超級議息週"進入倒計時，7月加息概率約36%但經濟學家一致預期按兵不動。

中間價調貶17基點，在岸升破6.76創三週新高

7月28日，人民幣對美元中間價報6.7928，調貶17個基點。這是中間價在7月27日調升28基點後重新調貶。

回顧近期中間價走勢：7月23日報6.7906（調升27點）、7月24日報6.7939（調貶33點）、7月27日報6.7911（調升28點）、7月28日報6.7928（調貶17點）。中間價在6.79上方呈現"升—貶—升—貶"的震盪格局，整體維持在6.80下方運行。

在岸與離岸匯率雙雙走強。在岸夜盤收報6.7625，較上週五漲77點；離岸紐約尾盤報6.7655，較上週五漲63點。在岸與離岸雙雙升破6.77關口，在岸匯率已升至近三週高位。

市場人士指出，儘管中間價小幅調貶，但在岸與離岸市場匯率仍明顯強於中間價（價差約300個基點），顯示市場對人民幣的信心持續偏強。

美伊連續三天暫停交火，特朗普稱雙方正進行"深度談判"

中東局勢在上週五出現重大轉折後，停火已延續至第三天：

連續三天暫停交火。自上週五（7月24日）以來，美伊雙方已連續三天未再交火。此前美軍在連續13個晚上空襲伊朗後暫停了行動。特朗普表示，他決定暫停攻擊伊朗以保留談判機會。

"深度談判"正在進行。特朗普週一表示，美國目前正與伊朗進行"深度談判"。他表示，參與斡旋的國家請求他"再給談判一次機會"，同時他認為"伊朗有意達成協議"。美國常駐聯合國代表華爾茲也表示，美伊談判"在各個層面展開"。

特朗普態度謹慎樂觀。特朗普表示對與伊朗達成和平協議的前景持樂觀態度。但他同時強調，若外交努力失敗，可能會恢復並擴大軍事行動。特朗普表示："所有與伊朗打交道的人都告訴我‘不要開火’"。

伊朗釋放克制信號。據報導，伊朗表示克制報復，並通過阿曼就霍爾木茲海峽問題展開磋商。雙方此前為重啟霍爾木茲海峽航運而達成的停火協議曾一度破裂，此次停火為外交斡旋帶來新的希望。

油價暴跌逾8%，戰爭溢價迅速蒸發

受美伊停火及外交談判進展影響，國際油價週一遭遇大規模拋售：

WTI原油9月合約收跌7.50%，報82.61美元/桶，盤中一度跌超8%至81.99美元。

布倫特原油9月合約收跌8.70%，報88.36美元/桶，盤中一度跌9.5%至87.55美元。

這是油價近兩個月來最大單日跌幅。此前布倫特原油在上週因美伊衝突升級一度突破100美元/桶，短短數日內已從高點大幅回落。

油價暴跌的直接觸發因素是地緣風險溢價的迅速蒸發。特朗普暫停空襲、雙方連續停火、外交談判重啟，三重利好疊加，推動市場迅速重新定價中東局勢的風險溢價。有分析指出，此前三週因中東戰火推升的油價漲幅已被大幅回吐。

美聯儲"超級議息週"進入倒計時

美聯儲將於本週召開議息會議（7月28-29日），市場正密切關注這場充滿爭議的政策會議：

加息概率約36%。CME"美聯儲觀察"數據顯示，美聯儲7月維持利率不變的概率為63.7%，累計加息25個基點的概率為36.3%。利率掉期市場顯示的加息概率約為37%。

經濟學家一致預期按兵不動。值得注意的是，幾乎所有接受媒體調查的經濟學家都認為美聯儲本週將維持利率不變。這與利率期貨市場約36%的加息定價形成鮮明分歧。

9月加息概率超80%。美聯儲到9月維持利率不變的概率為18.5%-19.6%，累計加息25個基點的概率為55.2%-55.7%，累計加息50個基點的概率為25.2%-25.8%。綜合來看，9月前累計加息的概率已超80%。

內部可能出現反對票。前美聯儲理事Larry Meyer預計本週將維持利率不變，但認為Lorie Logan和Beth Hammack可能投票反對這一決定。此前達拉斯聯儲主席洛根已公開呼籲適度提高利率。

油價回落或降低加息緊迫性。此前油價飆升至100美元上方是推動加息預期急劇升溫的核心驅動因素。隨著油價回落至88美元附近，7月加息的緊迫性有所下降。

其他市場動態

日元繼續徘徊40年低位。美元兌日元報163.78，繼續在40年低位附近徘徊。日元疲軟加劇了亞洲貨幣的整體壓力，但人民幣在中間價偏強引導下保持了相對韌性。

美股漲跌不一。道指漲0.51%報52210.08點，標普500指數漲0.02%報7413.18點，納指跌0.18%報24932.08點。中概股普遍上漲。

黃金反彈。受美伊停火及美元走弱影響，現貨黃金企穩回升。

驅動邏輯：地緣風險持續降溫 + 油價暴跌緩解通脹擔憂 + 中間價偏強引導

① 美伊停火延續是最大邊際變化。 雙方已連續三天未交火，特朗普稱"伊朗有意達成協議"，外交談判"在各個層面展開"。不過，特朗普同時警告若外交失敗可能恢復並擴大軍事行動，停火的可持續性仍需觀察。

② 油價暴跌緩解加息緊迫性。 油價從100美元上方回落至88美元附近，大幅緩解了市場對通脹失控的擔憂。此前油價飆升是推動7月加息預期從不足11%升至36%的核心驅動因素。隨著油價回落，7月加息的緊迫性有所下降。

③ 中間價偏強引導市場預期。 儘管中間價今日調貶17點，但在岸與離岸市場匯率仍明顯強於中間價（價差約300個基點），顯示市場對人民幣的信心持續偏正面。中間價整體維持在6.80下方運行，為人民幣提供了政策底部的信心錨。

三個關鍵變量決定後續走勢：

① 美伊停火與談判進展（短期最大變量） ——雙方已連續三天停火，特朗普稱正進行"深度談判"。若停火持續並推動外交取得進展，地緣風險溢價將進一步回落，利好人民幣向6.75-6.76區間靠攏；若談判破裂、衝突再起，油價與美元可能同步反彈，人民幣面臨回調壓力。

② 本週美聯儲FOMC會議（7月28-29日） ——市場已定價7月加息概率約36%，但經濟學家一致預期按兵不動。若會議意外加息，美元將大幅走強，人民幣承壓；若按兵不動但釋放鷹派信號（強化9月加息預期），美元可能短期走高後回落；若偏鴿，則利好人民幣進一步走強。

③ 油價走勢 ——布倫特已從100美元上方回落至88美元附近。若油價繼續向80-85美元區間回歸，將顯著緩解通脹擔憂，壓制美元與美債收益率；若因地緣再起而反彈，加息預期將重新升溫。

綜合判斷：短期人民幣在美伊停火、油價回落、中間價偏強引導的三重利好下維持偏強格局，在岸已升至6.76一線。但當前反彈的基礎仍需持續驗證——美伊停火仍屬"暫停"而非"終止"，外交談判能否轉化為持久協議仍是未知數；美聯儲會議在即，加息概率雖非基準情形但已不可忽視。整體來看，本週美伊局勢與美聯儲會議將共同決定人民幣的短期方向：若停火延續且美聯儲偏鴿，人民幣有望進一步向6.75-6.76靠攏；若衝突再起或美聯儲意外加息，則可能回測6.78-6.79。