人民幣中間價調貶32基點，美伊局勢轉向“全面進攻性”

• 中間價調貶32基點報6.7905，止兩連升創兩週新低。
• 美伊60天談判窗口正式期滿，特朗普稱不尋求延長備忘錄，伊朗轉向"全面進攻性"政策。
• 地緣不確定性推升油價，WTI漲超3%站上84美元，布倫特重返91美元上方。

中間價調貶32基點，止兩連升創兩週新低

8月18日，人民幣對美元中間價報6.7905，較前一交易日下調32個基點，止步此前連續兩日的調升態勢。回顧近期中間價走勢：8月13日報6.7888（持平）、8月14日報6.7878（調升10點）、8月17日報6.7873（調升5點）、8月18日報6.7905（調貶32點）。中間價在連續兩日調升後大幅回調，創8月4日以來兩週新低。

在岸與離岸匯率雙雙明顯強於中間價。在岸昨收6.7417元，離岸昨收6.7431元，價差分別約488個基點和473個基點。離岸人民幣盤中更創2023年2月3日以來新高。在岸與離岸雙雙站穩6.75下方，人民幣延續偏強態勢，但中間價的大幅調貶釋放了官方對近期人民幣過快升值的調控信號。

美伊60天談判窗口正式期滿，局勢轉向"全面進攻性"

美伊6月17日達成的諒解備忘錄所設定的60天談判窗口期於8月17日正式期滿。經過60天談判，雙方在霍爾木茲海峽、伊朗核問題等核心議題上存在嚴重分歧，談判未能取得實質性進展。

美方：不尋求延長備忘錄。美國總統特朗普17日在白宮對媒體表示，伊朗想要達成協議，但"不會達成我認為必要的那種協議"。當被問及美國是否打算延長與伊朗的諒解備忘錄時，特朗普給出了否定的回答。特朗普還稱，美國正通過封鎖"完全"控制著霍爾木茲海峽，且"我們每週都在運出數百萬桶石油"。據媒體報導，特朗普還威脅稱，如果阿曼"阻礙"美國重新開放霍爾木茲海峽，美國將對其發動攻擊。

伊朗：轉向"全面進攻性"政策。伊朗外交部發言人17日表示，伊朗和阿曼正在敲定關於霍爾木茲海峽的諒解協議，雙方正就聯合聲明文本交換意見。然而，一名伊朗高級官員17日稱，由於"與美國達成永久停戰協議的努力陷入僵局"，伊朗已決定將其政策"從防禦性轉向全面進攻性"。一名伊朗高級官員還表示，已為美國全面履行諒解備忘錄設定了數週的最後期限

伊朗媒體稱扣押油輪。據伊朗媒體報導，一艘阿聯酋油輪在霍爾木茲海峽被扣押。地緣風險持續升溫。

分析人士指出，美伊60天談判窗口的正式期滿且未取得任何實質進展，標誌著6月簽署的臨時和平備忘錄已事實性死亡。特朗普明確表示不尋求延長備忘錄，伊朗則宣布轉向"全面進攻性"政策，雙方從"邊打邊談"正式滑向對抗升級的新階段。霍爾木茲海峽的地緣風險溢價正在被市場重新定價。

地緣不確定性推升油價，WTI站上84美元、布倫特重返91美元

受美伊談判僵局及中東地緣風險持續升溫影響，國際油價週一大幅上漲：

WTI原油9月合約最終收漲3.14%，報84.09美元/桶。盤中一度漲超2.4%至83.42美元/桶。

布倫特原油10月合約最終收漲2.92%，報91.74美元/桶。盤中一度漲超2.3%至90.57美元/桶。

油價大幅上漲的核心驅動因素是美伊60天談判窗口的正式期滿且未達成任何協議。特朗普明確表示不尋求延長備忘錄，伊朗宣布轉向"全面進攻性"政策，意味著霍爾木茲海峽這一全球能源咽喉的通行前景更加不確定。市場對中東原油供應中斷的擔憂持續升溫。

美元指數盤中跌至10週低點，加息預期持續降溫

美元指數週一盤中一度跌至99.29的6月初以來低位，隨後收復部分跌幅，最終收漲0.01%報99.59。

美元持續承壓的核心驅動因素是近期美國經濟數據的疲弱——7月零售銷售意外負增長、CPI和PPI數據溫和，均強化了市場對美聯儲暫停加息的預期。市場對美聯儲進一步加息的押注繼續降溫，推動美元指數盤中跌至10週低點

10年期美債收益率收報4.73%，2年期美債收益率收報4.188%。

美聯儲9月加息概率維持約35%，高盛稱9月加息"非常不可能"

CME"美聯儲觀察"最新數據顯示，美聯儲到9月維持利率不變的概率為65%，累計加息25個基點的概率為35%。到10月，維持利率不變的概率為51.4%，累計加息25個基點的概率為41.3%，累計加息50個基點的概率為7.4%。

高盛最新預測認為，結合最新的經濟數據，9月FOMC會議上不會有足夠多的委員轉向鷹派立場，不足以觸發加息，9月加息的可能性已變得"非常不可能"。高盛估計，在上月FOMC會議的12名成員中，只有4-5人會支持加息。

不過，市場定價依然顯示，年底前美聯儲加息概率超過90%。美聯儲內部仍存在明顯分歧，年內加息風險尚未完全消失。

其他市場動態

全球股市。美股三大股指收跌，道指收跌0.5%，標普500指數跌0.5%，納指跌0.32%。納斯達克中國金龍指數收漲0.37%。港股恒指收漲1.34%報25453.23點。A股三大股指高開高走，滬指收漲1.41%，深證成指收漲2.44%，創業板指收漲3.14%。

現貨黃金。受美元走弱及地緣不確定性推動，現貨黃金延續漲勢，最終收漲0.92%報4416.75美元/盎司。

美債持倉。30年期美債收益率創19年來新高，中國、英國、日本在6月均減持美債。

驅動邏輯：美伊談判窗口期滿推升地緣風險溢價 + 中間價大幅回調釋放調控信號 + 美元弱勢與加息預期降溫提供外部支撐

① 美伊60天談判窗口正式期滿是最新變量。 6月17日達成的諒解備忘錄昨日屆滿，雙方在霍爾木茲海峽等問題上嚴重分歧，談判無實質進展。特朗普明確表示不尋求延長備忘錄，伊朗宣布轉向"全面進攻性"政策。這意味著此前的臨時停火框架已徹底瓦解，霍爾木茲海峽的地緣風險溢價面臨重新定價。油價大漲逾3%是這一邏輯的直接體現。

② 中間價大幅回調釋放調控信號。 在連續兩日調升後，中間價今日調貶32個基點至6.7905，創兩週新低。這一回調幅度為近期少見，釋放了較為明確的信號——在岸與離岸匯率已連續多日明顯強於中間價（價差近500個基點），官方可能有意通過中間價引導來抑制人民幣的單邊升值預期，防止升值過快對出口競爭力造成衝擊。

③ 美元弱勢與加息預期降溫提供溫和外部環境。 美國7月零售銷售意外負增長、CPI和PPI數據溫和，持續壓制美元指數至10週低點。CME數據顯示9月加息概率維持在35%左右，高盛更稱9月加息"非常不可能"。但年底前加息概率仍超90%，年內風險尚未完全消除。

三個關鍵變量決定後續走勢：

① 美伊局勢走向（短期最大變量） ——60天談判窗口已正式期滿，特朗普不尋求延長備忘錄，伊朗轉向"全面進攻性"政策。若雙方進入新一輪軍事對抗升級，霍爾木茲海峽通行進一步受阻，油價可能繼續上行，通過通脹預期支撐美元，人民幣面臨回調壓力；若伊朗與阿曼的海峽諒解協議取得突破、為局勢降溫提供新出口，地緣風險溢價回落將利好人民幣。

② 油價走勢 ——WTI已站上84美元，布倫特重返91美元上方。若美伊對抗升級導致油價突破95美元甚至100美元，將重新點燃通脹擔憂與加息預期，壓制人民幣；若局勢意外緩和，油價回落將進一步壓制美元、利好人民幣。

③ 美聯儲政策路徑與傑克遜霍爾年會 ——美聯儲主席沃什將於8月下旬在傑克遜霍爾全球央行年會上發表講話，可能成為釋放政策信號的關鍵窗口。若釋放偏鴿信號，美元可能進一步走弱，利好人民幣；若偏鷹，則可能逆轉當前的美元弱勢格局。

綜合判斷：短期人民幣在美元弱勢與出口景氣的支撐下維持偏強格局，在岸已站穩6.74一線，離岸更創2023年2月以來新高。但中間價今日大幅調貶32個基點釋放了較為明確的調控信號——官方對近期人民幣過快升值可能已開始關注，不願看到單邊升值預期過度發酵。美伊60天談判窗口的正式期滿且未達成任何協議，意味著地緣風險溢價正在被重新定價，油價大漲已反映了這一邏輯。整體來看，在美伊局勢不出現急劇惡化的情況下，人民幣有望在6.74-6.77區間維持偏強震盪，但中間價的大幅回調意味著進一步快速升值的空間可能受限。若美伊衝突升級導致油價持續上行，人民幣可能回測6.77-6.78。中期而言，美伊局勢走向、油價走勢與美聯儲傑克遜霍爾年會信號將是決定人民幣方向的三大核心變量。