人民幣中間價調貶6基點，美伊陷入新僵局

• 中間價調貶6基點報6.7888，在岸離岸雙雙強於中間價。
• 美伊談判陷入新僵局，特朗普索償50年舊賬，伊朗開出六項條件。
• 美國7月CPI同比3.4%符合預期，9月加息概率降至42%。

中間價調貶6基點，在岸離岸價差仍超380基點

8月13日，人民幣對美元中間價報6.7888，調貶6個基點。回顧近期中間價走勢：8月10日報6.7884（調升20點）、8月11日報6.7900（調貶16點）、8月12日報6.7882（調升18點）、8月13日報6.7888（調貶6點）。中間價在6.7880-6.7900的極窄區間內高頻震盪，連續多日運行在6.80下方。

在岸與離岸匯率雙雙明顯強於中間價。在岸昨收6.7501元，離岸昨收6.7416元，價差分別約387個基點和472個基點，顯示市場對人民幣的信心持續偏正面。8月以來，在岸與離岸人民幣分別漲至6.7439和6.7401附近。

美伊談判陷入新僵局，特朗普索償50年舊賬

美伊霍爾木茲海峽談判在經歷數日拉鋸後，雙方立場分歧進一步擴大：

特朗普索償50年舊賬。美國總統特朗普12日向記者表示，他對伊朗缺乏信任，宣稱美國目前對霍爾木茲海峽擁有完全控制權。特朗普進一步提出新的要求，要求伊朗就過去50年衝突造成的人員傷亡等作出賠償。

伊朗堅持六項條件。伊朗方面則堅持解除制裁、賠償損失等六大條件。伊朗波斯灣海峽管理局12日明確表示，美國官員反覆聲稱霍爾木茲海峽已重新開放，但"這並不能改變事實，霍爾木茲海峽仍然關閉，除非美國接受伊朗提出的條件，否則該海峽不會重新開放"。

談判"完全沒有進展"。據路透社引述伊朗消息人士表示，伊朗與美國並未就延長停火展開談判，目前透過調解方討論的問題之一是美國重返臨時協議並確定履行承諾的時間表，但"這個問題完全沒有任何進展"。

巴基斯坦釋放積極信號。巴基斯坦防長阿西夫12日指出，雙方針對霍爾木茲海峽議題"接近達成某種形式的安排"，局勢正朝有利於和平的方向發展。但伊朗外長阿拉格齊同日表示，與阿曼就海峽新航道安排的談判雖已取得進展、正處於"最後階段"，但重申了伊朗的立場。

分析人士指出，特朗普索償50年舊賬與伊朗堅持六大條件之間的立場鴻溝，意味著此前"協議即將達成"的市場敘事正在被"談判陷入僵局"的現實所取代。美伊臨時和平協議將於下周一（8月17日）屆滿，在截止日期前達成突破的可能性正在下降。

油價連續五連漲後回落，市場聚焦海峽談判

受美伊談判僵局持續影響，國際油價在連續五個交易日上漲後於周四小幅走低：

WTI原油期貨跌幅擴大至1%，報82.44美元/桶。

布倫特原油期貨現跌0.14%，報88.25美元/桶。

此前四個交易日，WTI原油累計上漲約10%，布倫特10月期貨結算價小漲7美分報88.98美元/桶。交易員正等待霍爾木茲海峽重新開放取得進展的跡象。

美國7月CPI符合預期，9月加息概率降至42%

北京時間8月12日晚，美國勞工部公布7月CPI數據，符合市場預期：

整體CPI：同比上漲3.4%，為3月以來最小增幅，符合市場預期，前值為3.5%；環比上漲0.1%。

核心CPI：同比上漲2.5%，環比上漲0.2%。

數據公布後，市場對美聯儲9月加息的預期進一步降溫。CME數據顯示，9月加息概率已降至42%。通脹邊際降溫但下行之路仍存變數——住房仍是通脹主要支撐，能源價格繼續下行。

美元指數受CPI數據影響，扭轉日內跌勢，最終收漲0.15%報99.97；8月12日紐約尾市進一步收於100.014。

中國7月CPI同比上漲0.5%，PPI同比上漲3.5%

中國國家統計局8月9日發布的數據顯示：

CPI：7月同比上漲0.5%，較6月回落0.5個百分點；環比下降0.1%。

PPI：7月同比上漲3.5%，較6月收窄0.6個百分點；環比下降0.7%。

物價水平溫和回落，為貨幣政策保持適度寬鬆提供了空間。海關總署此前公布的數據顯示，前7個月我國貨物貿易進出口總值30.13萬億元，同比增長17.3%。

驅動邏輯：美伊僵局支撐油價與美元 + CPI符合預期緩解加息壓力 + 中間價偏強引導市場預期

① 美伊談判陷入新僵局是最大變量。 特朗普索償50年舊賬使談判門檻進一步抬高，伊朗消息人士證實雙方通過調解人討論美方重返協議的問題"完全沒有任何進展"。美伊臨時和平協議將於下周一（8月17日）屆滿，在截止日期前達成突破的可能性正在下降。地緣不確定性的持續意味著油價與美元的避險需求短期內難以消退。

② CPI符合預期緩解加息緊迫性。 7月CPI同比3.4%符合預期，核心CPI同比2.5%，市場對9月加息的概率已降至42%。通脹邊際降溫為人民幣提供了溫和的外部環境，但住房仍是通脹主要支撐，加息預期並未完全消失。

③ 中間價偏強引導市場預期。 中間價在6.7880-6.7900的極窄區間內高頻震盪，連續多日運行在6.80下方，顯示央行在當前環境下仍維持偏強引導。在岸與離岸市場匯率均明顯強於中間價（價差約387-472個基點），市場信心與政策引導形成共振。

三個關鍵變量決定後續走勢：

① 美伊臨時協議能否在8月17日截止前取得突破（短期最大變量） ——美伊臨時和平協議將於下周一（8月17日）屆滿。若雙方在截止前找到妥協空間、海峽重開取得實質性進展，地緣風險溢價將顯著回落，利好人民幣進一步走強；若僵局持續或協議到期後衝突再起，油價與美元可能繼續上行，人民幣面臨回調壓力。

② 油價走勢 ——WTI在82-83美元/桶區間震盪，布倫特在88美元/桶附近。若美伊僵局持續，油價可能維持高位甚至繼續上行，通過通脹預期支撐美元；若協議意外達成，油價可能大幅回落，進一步壓制美元。

③ 美聯儲9月加息預期 ——CPI數據已將9月加息概率壓至42%。本周四將公布的美國7月PPI數據將是下一個關鍵變量。若PPI溫和，加息預期可能進一步降溫，利好人民幣；若超預期，加息預期可能重新升溫。

綜合判斷：短期人民幣在中間價偏強引導下維持偏強格局，在岸已站穩6.75一線。美伊談判的持續僵局是當前最大的不確定性——特朗普索償50年舊賬與伊朗堅持六大條件之間的立場鴻溝，意味著地緣風險溢價短期內難以消散。但CPI數據符合預期緩解了加息緊迫性，為人民幣提供了溫和的外部環境。整體來看，若美伊僵局持續但不出新衝突，人民幣有望在6.74-6.77區間維持偏強震盪；若協議到期後衝突再起，則可能回測6.77-6.78。中期而言，美伊協議走向、油價走勢與美聯儲政策路徑仍是決定人民幣方向的三大核心變量。