人民幣中間價調升27基點，美元指數四連漲後微幅回落

• 人民幣中間價調升27基點報6.7906，結束兩連跌。
• 美元指數四連漲後微幅回落至101.11，美伊衝突持續升級推升油價至90美元上方。
• 美聯儲7月加息概率升至34.7%，9月加息概率達77.9%。

中間價調升27基點，在岸離岸於6.77關口窄幅波動

7月23日，人民幣對美元中間價報6.7906，調升27個基點。回顧近期中間價走勢：7月20日報6.7948（調貶14點）、7月21日報6.7917（調升31點）、7月22日報6.7933（調貶16點）、7月23日報6.7906（調升27點）。中間價在6.79上方呈現"升—貶—升"的震盪格局，整體仍維持在6.80下方運行。

在岸與離岸匯率雙雙走弱。在岸夜盤收報6.7750，較周二跌85點；離岸紐約尾盤報6.7751，較周二跌62點。市場人士指出，在岸與離岸連續兩日於6.77關口附近窄幅波動，顯示市場在等待更明確的方向性信號。

美元指數四連漲後微幅回落，美伊衝突持續升級

美元指數在連續四個交易日上漲後周三微幅回落，最終收跌0.08%報101.11。

美元走勢的核心驅動力仍是中東地緣政治的持續緊張。美軍連續第11個夜晚對伊朗發動襲擊。也門胡塞武裝聲稱在紅海襲擊了兩艘沙特油輪。伊朗軍方警告，如果美國兌現威脅，伊朗將切斷海灣地區全部石油流動，並打擊該地區的石油、天然氣、電力及經濟基礎設施。美國國務卿魯比奧表示願意與伊朗達成外交解決方案，但指責伊朗缺乏誠意。

與此同時，10天停火提議仍在討論中。調解方已向美伊提出10天停火提議，若達成協議，雙方將在此期間就霍爾木茲海峽長期安排開展談判——一種方案是允許伊朗收取合理的服務費，另一種是將費用匯入聯合基金由國際海事組織管理。美國副總統萬斯表示，雙方正在就停火提議進行討論。不過，特朗普表示預計美聯邦政府在9月將出現"停擺"，美以官員也在討論是否發動更大規模的聯合軍事行動。

受此影響，國際油價持續走高。WTI原油盤中一度衝上89美元上方，最終收漲2.22%報86.90美元/桶；布倫特原油重回90美元上方，最終收漲1.47%報90.67美元/桶。現貨黃金延續上漲勢頭，盤中一度大漲近100美元至4160美元上方，最終收漲1.28%報4129.99美元/盎司。

日元跌穿163創1986年以來新低，干預風險升溫

日元兌美元跌穿163關口，低見163.24，為1986年以來首次。市場對日本當局可能干預匯市保持高度警惕。

彭博社援引知情人士透露，日元疲軟加劇了通脹上行風險，雖然經濟學家普遍預期日本央行每半年加息一次，但若有需要，日本央行官員對高於此頻率的加息步伐持開放態度。日本財務大臣片山皋月警告，若有必要將採取決定性行動應對匯率過度疲軟。

不過，日本新任首相高市早苗上任後，市場擔憂其政府可能施壓日本央行延遲升息。德意志銀行分析指出，若日本政府養老投資基金受命將資金撤回國內將對日元有利；但若日本央行被迫重啟購買國債以支持債市，則可能對日元帶來負面影響。

4. 美聯儲7月加息概率升至34.7%，9月加息概率達77.9%

CME"美聯儲觀察"最新數據顯示，美聯儲7月維持利率不變的概率為65.3%，累計加息25個基點的概率為34.7%。美聯儲到9月維持利率不變的概率為22%，累計加息25個基點的概率為54.9%，累計加息50個基點的概率為23%。綜合來看，9月前累計加息的概率已達77.9%。

值得注意的是，聯邦基金期貨交易員預計7月加息的可能性已從一週前的10.7%升至31.5%。油價飆升持續強化市場對通脹的擔憂，成為加息預期升溫的重要背景。

市場也將關注今日（7月24日）公布的美國7月標普全球製造業與服務業採購經理人指數（PMI）初值，以評估美國經濟動能並研判美聯儲後續政策走向。

驅動邏輯：地緣風險支撐油價與加息預期 + 中間價偏強引導 + 日元暴跌擾動市場

① 美伊衝突持續升級成為最大變量。 美軍連續第11晚空襲伊朗，胡塞武裝襲擊沙特油輪，布倫特原油重回90美元上方。油價飆升透過通脹預期渠道持續強化市場對美聯儲加息的預期——7月加息概率已從一週前的10.7%升至34.7%。不過，10天停火提議仍在討論中，若達成協議，地緣風險溢價可能顯著回落。

② 中間價止跌回升釋放偏強信號。 在連續兩日回調後，中間價重新調升27基點至6.7906，延續了近期"有升有貶"的雙向波動管理思路。中間價已連續多日運行在6.80下方，顯示央行在外部壓力增大的環境下仍維持偏強引導。

③ 日元暴跌至1986年以來新低。 日元跌穿163關口，創近40年新低。日元疲軟加劇了亞洲貨幣的整體壓力，但人民幣在中間價偏強引導下保持了相對韌性。

三個關鍵變量決定後續走勢：

① 美伊10天停火談判進展（短期最大變量） ——調解方已提出停火提議，雙方仍在討論中。若停火達成，地緣風險溢價將顯著回落，油價與美元可能同步走弱，利好人民幣；若談判破裂、衝突繼續升級，油價與美元可能進一步走高，人民幣面臨回調壓力。

② 美聯儲7月FOMC會議（7月29日） ——市場已定價7月加息概率34.7%，較一週前大幅上升。若油價持續衝高推升通脹預期，加息概率可能進一步上升，支撐美元走強；若停火預期壓制油價，加息擔憂可能緩解。

③ 今日美國7月PMI初值 ——市場將關注數據以評估美國經濟動能。若數據超預期強勁，將強化加息預期；若不及預期，可能抑制美元反彈。

綜合判斷：短期人民幣在中間價偏強引導下維持6.77-6.79區間震盪格局。美伊停火談判的進展是決定短期方向的關鍵——若停火取得突破，人民幣有望進一步向6.76-6.77區間靠攏；若衝突繼續升級、油價持續衝高，則可能回測6.78-6.79。中期而言，地緣衝突、油價走勢與美聯儲政策路徑的三重不確定性意味著人民幣仍將維持高波動格局。