人民幣中間價調升29基點，美聯儲決議前市場交投謹慎

• 中間價調升29基點報6.7899，在岸離岸小幅走弱。
• 美元指數微跌0.11%報101.25，美聯儲決議前市場交投謹慎。
• 油價連續三日走低，WTI跌破78美元/桶，布倫特跌破82美元/桶。

中間價調升29基點，創2023以來新高

7月29日，人民幣對美元中間價報6.7899，調升29個基點。回顧近期中間價走勢：7月24日報6.7939（調貶33點）、7月27日報6.7911（調升28點）、7月28日報6.7928（調貶17點）、7月29日報6.7899（調升29點）。中間價在經歷"貶—升—貶"的震盪後再度調升，已連續多日運行在6.80下方，並進一步突破6.79關口。

在岸與離岸匯率雖有小幅走弱，但仍明顯強於中間價（價差約190個基點），顯示市場匯率預期仍偏強於官方定價。

美元指數微跌，美聯儲決議前市場交投謹慎

美元指數週二小幅走弱，最終收跌0.11%報101.25。衡量美元對六種主要貨幣的美元指數當天下跌0.12%，收於101.417。

非美貨幣方面，歐元兌美元報1.1387，高於前一交易日的1.1368；英鎊兌美元報1.3289，高於前一交易日的1.3288；美元兌日元報163.86，高於前一交易日的163.78。日元繼續徘徊於40年低位附近。

美債收益率方面，基準10年期美債收益率收報4.608%，對政策利率敏感的2年期美債收益率收報4.293%。

油價連續三日走低，地緣風險溢價持續蒸發

受美伊局勢緩和預期影響，國際油價連續第三個交易日走低。在以媒傳出美伊諒解備忘錄可能重啟的消息後，WTI原油盤中加深跌勢，最低觸及77.15美元/桶，最終收跌3.5%報78.32美元/桶；布倫特原油最終收跌3.93%報81.95美元/桶。週三亞洲時段，WTI原油期貨一度大跌4.00美元至77.91美元/桶，跌幅達4.88%；布倫特原油跌破81美元/桶，日內跌5.23%。

油價從上週100美元上方的高位持續回落，累計跌幅已超20%。"戰爭溢價"的快速蒸發反映了市場對中東局勢的重新定價——此前的供應中斷恐慌正在被外交重啟的預期所取代。

美伊停火持續，特朗普稱有足夠耐心達成協議

美伊局勢方面，雙方已連續多天暫停交火，外交渠道持續運作：

特朗普表態。特朗普27日表示，他有足夠的耐心和時間與伊朗達成協議，但如果達不成新的停火協議，美國將恢復對伊朗軍事打擊。他同時表示，美國正與伊朗進行"非常深入的談判"。

停火能否持續仍存變數。分析指出，美伊雙方利益、立場分歧巨大，這次臨時停火能否持續並進而開啟談判，現在言之尚早。美國情報評估認為，美軍連續13天對伊朗的空襲"不太可能改變伊朗的談判立場"。美伊暫停互襲，說明雙方都難以用武力解決當前僵局，談判或是唯一出路。

但衝突反覆風險依然較高。週二美伊局勢雖曾出現短暫緩和跡象，但衝突反覆風險依然較高。伊朗副外長最新表態稱"我們必須切斷戰爭、停火與談判的循環"，暗示對當前"打打談談"格局的不滿。與此同時，也門胡塞武裝稱打擊一艘沙特籍油輪，伊朗向約旦的美軍基地發射了導彈，地區局勢仍充滿不確定性。

美聯儲"超級議息週"進入最後一日

美聯儲於當地時間7月28日至29日召開聯邦公開市場委員會會議，北京時間7月30日凌晨將公布利率決議，隨後沃什將召開新聞發布會。

加息概率約三分之一。截至7月28日，CME FedWatch顯示市場預計7月維持利率不變的概率為66.3%，加息25個基點的概率為33.7%。與以往不同，本次會議前市場並未完全排除加息的可能。

經濟學家一致預期按兵不動。多數機構認為，美聯儲7月大概率仍將維持利率不變。近期美國通脹和就業數據均出現降溫跡象——6月CPI同比上漲3.5%較前值回落，核心CPI同比上漲2.6%環比持平，新增非農就業明顯放緩。

但意外加息風險無法完全排除。沃什出任美聯儲主席後明顯弱化前瞻性指引，增加了市場判斷利率走向的難度。城堡證券預計美聯儲可能意外加息25個基點，認為現在行動更有助於強化控制通脹的決心。中東局勢反覆推升油價，也為加息討論提供了依據。

9月加息預期仍處高位。CME FedWatch顯示，市場預計9月前加息25個基點的概率為56.3%，加息兩次的概率為21.1%。美聯儲官員中可能有人支持調高借貸成本。中金公司認為，能源通脹前景仍可能反覆，AI投資對上游硬體及軟體價格的拉動可能使核心通脹保持一定韌性。

驅動邏輯：地緣風險降溫 + 油價持續回落 + 中間價偏強引導

① 美伊停火持續，地緣風險溢價快速蒸發。 雙方已連續多天暫停交火，特朗普表態有足夠耐心與伊朗談判。儘管衝突反覆風險依然較高，但短期"戰爭溢價"已被大幅回吐。油價從100美元上方暴跌至78美元附近，累計跌幅超20%。

② 中間價突破6.79釋放偏強信號。 中間價調升29基點至6.7899，進一步突破6.79關口，延續了近期偏強運行的態勢。中間價已連續多日運行在6.80下方，為人民幣提供了政策底部的信心錨。

③ 市場靜待美聯儲決議。 加息概率約三分之一，經濟學家一致預期按兵不動，但沃什弱化前瞻指引後意外加息風險無法排除。北京時間7月30日凌晨的決議將是短期最大變量。

三個關鍵變量決定後續走勢：

① 美聯儲7月利率決議（今晚最大變量） ——北京時間7月30日凌晨公布。若意外加息，美元將大幅走強，人民幣承壓；若按兵不動但釋放偏鷹信號（強化9月加息預期），美元可能短期走高後回落；若偏鴿，則利好人民幣進一步走強。

② 美伊停火與談判進展 ——停火已持續多天，但衝突反覆風險依然較高。伊朗副外長最新表態"必須切斷戰爭、停火與談判的循環"暗示對當前格局的不滿。若停火持續並推動外交取得進展，地緣風險溢價將進一步回落；若衝突再起，油價與美元可能同步反彈。

③ 油價走勢 ——WTI已從上週100美元上方回落至78美元附近。若油價繼續向75美元以下回歸，將顯著緩解通脹擔憂，壓制美元與美債收益率；若因地緣再起而反彈，加息預期將重新升溫。

綜合判斷：短期人民幣在中間價偏強引導與地緣風險降溫的雙重支撐下維持偏強格局，在岸已站穩6.77一線。今晚美聯儲決議將是決定短期方向的關鍵——若偏鴿，人民幣有望進一步向6.75-6.76靠攏；若意外加息或釋放強鷹信號，則可能回測6.78-6.79。中期而言，美伊停火的可持續性、油價走勢與美聯儲政策路徑仍是決定人民幣方向的三大核心變量。