人民幣中間價調升41基點，創近三年半新高

• 中間價調升41基點報6.8047，創2023年2月以來近三年半新高。
• 美國6月非農僅增5.7萬人遠不及預期，前兩月合計下修7.4萬人，美聯儲加息預期驟降。
• 美伊多哈間接會談結束，聚焦霍爾木茲海峽議題，雙方承諾繼續磋商。

7月3日，人民幣對美元中間價報6.8047，調升41個基點，創2023年2月10日以來近三年半新高。這是中間價連續第三個交易日位於6.81下方——此前6月30日報6.8109（調升66點）、7月1日報6.8067（調升42點）、7月2日報6.8088（調貶21點）、7月3日報6.8047（調升41點）。

今日中間價較市場預測偏弱約240點，偏離幅度較此前數日明顯收窄（6月22日偏弱約420點、6月25日偏弱約160點），暗示在中間價持續走強的背景下，市場預期與官方定價之間的差距正在逐步彌合。

在岸與離岸匯率雙雙升值，在岸重返6.78關口上方，離岸亦收復6.79。

美國6月非農僅增5.7萬，美聯儲加息預期驟降

北京時間7月2日晚，美國勞工統計局公布6月非農就業報告，數據全面不及預期：

• 新增就業：6月非農就業人數僅增加5.7萬人，遠低於市場預期的11.5萬人；
• 前值下修：此前兩個月的數據均被下修，前兩月新增就業人數合計下修7.4萬人；
• 勞動參與率：降至61.5%，創逾五年新低；
• 時薪：同比+3.5%，通脹黏性仍在。

數據公布後，市場對美聯儲短期加息的預期急劇降溫。據CME FedWatch數據，市場對9月加息的概率已從64%降至52%；7月加息概率已降至約兩成以下。不過，年底前至少加息一次的概率仍達77%。瑞銀等機構認為市場對年內加息的預期可能過於激進。

美元指數受此影響大幅下跌，週四收跌0.52%報100.861，週五亞洲時段進一步跌至100.77附近。美元本週有望創下近三個月來最大單週跌幅。

非美貨幣普遍走強：歐元兌美元升至1.1433，英鎊升至1.3348，美元兌日元跌至161.05。

美伊多哈間接會談結束，聚焦霍爾木茲海峽

美伊多哈會談於7月1日舉行。與外界此前預期的面對面談判不同，此次會談"降格"為通過卡塔爾和巴基斯坦斡旋的間接技術性會談，凸顯雙方嚴重缺乏互信。

會談成果：卡塔爾外交部發言人表示，有關落實諒解備忘錄的問題取得積極進展，伊朗和美國承諾將繼續磋商。各方同意在未來一段時間繼續討論，並將在伊朗已故最高領袖哈梅內伊葬禮結束後盡早安排下一次會晤。

美方表態：美國副總統萬斯表示，會談重點討論霍爾木茲海峽商業航運問題，隨後將轉向伊朗核問題。萬斯稱除非必要，否則美方不會主動重返全面作戰狀態。但他同時表示無法保證在下月最後期限前美國不會恢復全面軍事行動。

伊方立場：伊朗外交部副部長加里巴巴迪強調，伊美諒解備忘錄中的各項承諾是一個整體，不能單獨割裂看待。伊朗代理國防部長重申，國防、導彈和無人機能力是伊朗"國家安全的紅線"，在談判中"不可協商"。伊朗未向國際原子能機構和美國開放訪問遇襲核設施的權限。

折中方案：據西方媒體報導，作為折中方案，美國提議伊朗放棄對霍爾木茲海峽的控制權，以換取部分伊朗資產的解凍。

其他市場動態

日元反彈：日元兌美元週四反彈近1%，從數十年低點回升。美元兌日元最新報161.05。市場對日本當局可能干預匯市保持高度警戒。

英鎊走強：英鎊兌美元報1.3348，本週有望上漲1.2%，為近三個月最佳週度表現。

澳元反彈：澳元兌美元報0.6935，有望結束連續四週的跌勢。

驅動邏輯：非農爆冷削弱美元 + 中間價偏強引導 + 美伊會談進展有限

① 非農數據徹底改變加息預期。 6月非農僅增5.7萬，勞動參與率降至逾五年新低，市場對9月加息的概率已從64%降至52%。美元指數本週有望創近三個月最大單週跌幅，成為人民幣反彈的核心外部催化劑。

② 中間價持續偏強運行。 中間價已連續多日運行在6.81下方，今日更創近三年半新高。儘管仍較市場預測偏弱約240點，但偏離幅度持續收窄，釋放了政策層面對人民幣的支撐信號。

③ 美伊會談進展有限，地緣風險溢價未完全消退。 多哈會談從預期中的面對面"降格"為間接會談，雙方在核問題、導彈問題等核心議題上仍存根本分歧。地緣不確定性的持續存在意味著美元的避險需求尚未完全消失，對人民幣的進一步上行空間構成一定制約。

三個關鍵變量決定後續走勢：

① 美聯儲政策路徑的進一步修正——非農數據大幅不及預期後，市場對加息的定價已顯著下調。但時薪同比+3.5%顯示通脹黏性仍在。後續美國CPI數據將決定加息預期是繼續降溫還是重新升溫。

② 美伊後續談判進程——多哈間接會談後，各方同意在伊朗國葬後盡早安排下一次會晤。若後續會談能取得實質性進展，地緣風險溢價將進一步回落，利好人民幣；若分歧持續，美元可能獲得喘息。

③ 中間價信號與國內基本面——中間價已升至近三年半高位，需關注後續是否繼續調升。6月官方製造業PMI已重返擴張區間（50.3），若後續經濟數據持續改善，將為人民幣提供內生支撐。

綜合判斷：短期人民幣在非農數據疲軟、美元走弱的背景下迎來階段性走強，在岸已重返6.78一線。非農數據徹底改變了市場對美聯儲加息路徑的預期，美元指數的短期弱勢格局有望延續，為人民幣提供持續的外部支撐。但美伊會談的不確定性、通脹數據的黏性以及中間價仍偏弱於市場預測的事實，意味著人民幣的升值之路不會一帆風順。整體來看，人民幣在6.78-6.81區間短期有望維持偏強運行，但若後續美國通脹數據超預期或美伊局勢再度緊張，6.78關口仍將面臨反覆拉鋸。