人民幣中間價調升47基點，美伊衝突持續但市場定價“可控升級”

• 中間價調升47基點報6.7989，創2023年2月以來新高。
• 美伊衝突持續但市場定價"可控升級"，油價不升反跌逾2%。
• 美元指數連續兩日走弱跌破101，美聯儲9月加息概率仍超五成。

中間價調升47基點，在岸離岸雙雙走強

7月10日，人民幣對美元中間價報6.7989，調升47個基點，連續兩個交易日調升，創2023年2月以來近三年半新高。

回顧近期中間價走勢：7月8日報6.8077（調貶23點），7月9日報6.8036（調升41點），7月10日報6.7989（調升47點）。中間價連續兩日累計調升88個基點，強勢突破6.80關口，重返2023年初以來的高位區間。

在岸與離岸匯率同步走強。在岸夜盤收報6.7910，較周三漲142點；離岸紐約尾盤報6.7950，較周三漲113點。離岸人民幣日內一度升破6.80關口，在岸與離岸雙雙站穩6.80下方。

市場人士指出，中間價連續大幅調升，疊加美元指數走弱，共同推動了人民幣的強勢表現。

美伊衝突持續但市場定價"可控升級"，油價回落

美伊局勢方面，伊朗宣布對美國在科威特、卡塔爾和巴林的軍事目標發動打擊，以回應美國周三對伊朗的空襲。美軍隨後對伊朗發動新一輪打擊，雙方交火持續。

然而，市場反應出現"意料之外"的走勢。儘管地緣衝突仍在持續，投資者將此次交火視為可控範圍內的升級，油價不升反跌——WTI原油價格下跌2.2%至每桶71.87美元，布倫特原油收於每桶76美元附近。黃金則因美元走弱而反彈1.1%至每盎司4121.67美元。

市場分析指出，投資者更擔心全球通脹升溫與經濟成長放緩可能削弱能源需求，疊加多國斡旋推動美伊局勢降溫、核談判或迎新一輪重啟，共同壓制了油價的進一步上行。

美元指數連續兩日走弱，美聯儲加息預期維持

美元指數連續第二個交易日下跌，收跌0.09%報100.904，跌穿101關口。

美元走弱受多重因素影響：一是美伊衝突雖持續但市場並未出現大規模避險性美元買盤；二是非美貨幣普遍走強，歐元、英鎊均錄得上漲；三是市場對美聯儲政策路徑的預期仍在博弈中。

CME"美聯儲觀察"最新數據顯示，美聯儲7月維持利率不變的概率為74.9%，累計加息25個基點的概率為25.1%。美聯儲到9月維持利率不變的概率為35.7%，累計加息25個基點的概率為51.1%，累計加息50個基點的概率為13.1%。綜合來看，9月前累計加息的概率達64.2%，市場仍維持加息預期但概率略有回落。

日本央行方面，央行表示中東戰爭可能令更多企業今年稍後加價，反映央行對不斷加劇的通脹壓力保持警惕，並可能成為進一步加息的理由。一位前日本央行官員表示，隨著日本央行加緊應對通脹壓力，該行可能在今年晚些時候加快加息步伐，並最終將基準利率提高至2%以上。美元兌日元下跌0.18%報162.34日元，仍處於40年低位附近。

中國6月CPI同比上漲1.0%，PPI同比上漲4.1%

國家統計局7月9日發布的數據顯示，6月份物價數據呈現"CPI回落、PPI回升"的分化格局：

• CPI：同比上漲1.0%，較前值1.2%回落0.2個百分點；環比下降0.3%。扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲1.0%。
• PPI：同比上漲4.1%，較前值3.9%擴大0.2個百分點；環比下降0.3%。

CPI漲幅回落主要受季節性因素和國際市場價格波動影響，豬肉價格下降15.9%是主要拖累因素。PPI同比漲幅擴大則主要受煤炭開採（+20.6%）、電氣機械（+5.1%）等行業價格上漲推動。

分析人士指出，CPI溫和上漲、PPI有所回升的格局表明國內物價總體平穩，通脹壓力可控，為貨幣政策保持適度寬鬆提供了空間。

央行貨幣政策委員會二季度例會召開

中國人民銀行貨幣政策委員會近日召開2026年第二季度例會，研究下階段貨幣政策主要思路。會議提出，建議發揮增量政策和存量政策集成效應，增強政策前瞻性、靈活性、針對性，根據國內外經濟金融形勢和金融市場運行情況，把握好政策實施的力度、節奏和時機。

在人民幣匯率近期持續走強的背景下，這一表態被市場解讀為央行將保持貨幣政策定力，不會因匯率波動而改變政策方向。

驅動邏輯：中間價強勢引導 + 美元走弱 + 地緣風險被市場"定價"

① 中間價釋放明確的偏強信號。 連續兩日大幅調升（41點+47點），累計88個基點，中間價強勢突破6.80關口，創近三年半新高。這一信號清晰表明，央行在近期人民幣偏強運行中並未出手抑制升值，反而通過偏強的中間價引導市場預期。

② 美元指數連續兩日走弱。 美元指數收跌至100.904，跌穿101關口。儘管美伊衝突仍在持續，但市場並未出現大規模的避險性美元買盤，反而因"可控升級"的定價邏輯而壓制了美元的進一步上行。歐元、英鎊均錄得上漲，反映了市場對非美貨幣的信心有所恢復。

③ 地緣風險被市場"定價"為可控。 美伊雙方互相發動打擊，但油價不漲反跌，黃金雖有反彈但幅度有限。這一反常走勢表明，市場將當前衝突視為"可控範圍內的升級"，而非全面戰爭的預兆。多國斡旋推動局勢降溫、核談判有望重啟的預期，進一步緩解了市場的避險情緒。

三個關鍵變量決定後續走勢：

① 美伊衝突走向（最大變量） ——儘管市場當前定價"可控升級"，但衝突存在隨時升級的風險。若局勢進一步惡化、霍爾木茲海峽通行受阻加劇，油價可能重新衝高，通過通脹預期與避險情緒雙重渠道支撐美元，人民幣面臨回調壓力；若各方重回談判軌道，地緣風險溢價繼續回落，將利好人民幣進一步走強。

② 美聯儲政策路徑 ——CME數據顯示9月加息概率仍超六成。7月底FOMC會議前，市場將密切關注即將公布的美國CPI等數據。若通脹超預期，加息預期將重新升溫，美元反彈可能壓制人民幣；若通脹溫和，加息預期降溫將利好人民幣。

③ 中間價後續方向 ——中間價已連續兩日大幅調升，累計88個基點。需關注後續中間價是否延續調升，抑或轉入震盪。若持續偏強，將確認央行對人民幣進一步升值的容忍度在提升；若調貶幅度擴大，則可能意味著央行有意控制升值節奏。

綜合判斷：短期人民幣在中間價偏強引導與美元走弱的雙重支撐下維持強勢格局，6.80關口已從阻力轉為支撐，在岸有望進一步向6.78-6.79區間靠攏。但地緣政治風險仍是最大的不確定性來源——美伊衝突的"可控升級"定價邏輯若被突發事件打破，人民幣的升勢可能被逆轉。整體來看，在美伊局勢不出現急劇惡化、美國通脹數據不超預期的情況下，人民幣在6.78-6.81區間有望維持偏強運行。中期而言，美聯儲政策路徑與美伊局勢的雙重不確定性意味著人民幣仍將維持雙向波動格局，但當前偏強趨勢尚未出現逆轉信號。