人民幣中間價結束兩連升，調貶21基點

• 中間價結束兩連升調貶21基點報6.8088，在岸離岸窄幅波動。
• 美國6月ADP就業新增9.8萬人創三個月新低，非農前瞻信號偏弱。
• 美伊談判僵局持續，伊朗拒絕對話致中東局勢不確定性升溫。

7月2日，人民幣對美元中間價報6.8088，調貶21個基點，結束此前"6月30日調升66點→7月1日調升42點"的連續兩日調升態勢。中間價重回6.81下方，但仍處於近期偏強區間。

回顧近期中間價走勢：6月29日報6.8175（調貶9點），6月30日報6.8109（調升66點），7月1日報6.8067（調升42點），7月2日報6.8088（調貶21點）。中間價呈現"貶—大幅升—升—小幅貶"的震盪格局，今日小幅調貶更多是對此前連續大幅調升的技術性修正。

上半年人民幣整體表現強勢。數據顯示，2026年上半年人民幣對美元中間價累計升值2179個基點至6.8109，升幅達3.1%；在岸即期匯率累計上漲2038個基點收於6.7852；離岸人民幣累計上漲2420個基點報6.7918。

美國ADP就業創三個月新低，非農前瞻信號偏弱

當地時間週三，ADP發布的全國就業報告顯示，美國6月ADP私營就業新增9.8萬人，低於市場預期的11.8萬人，亦較5月的12.2萬人明顯回落，創今年3月以來最低增幅。

就業增長呈現顯著結構性分化。教育與衛生服務業以4.8萬個新增崗位領跑全行業，金融服務業和信息行業分別增加1.4萬和0.7萬個崗位。相比之下，休閒和酒店業已連續第六個月出現招聘疲軟，建築業與製造業僅分別微增0.2萬和0.5萬人。

薪資方面，6月留職員工年薪同比增長4.4%，與前值持平；更換工作的員工薪資同比增幅加速至6.6%。ADP首席經濟學家指出，當前招聘步伐呈現關於供給與需求的"雙重敘事"——求職者找到工作所需時間正在拉長，但企業計劃裁員人數在6月驟降53%至45849人。這種矛盾格局表明，勞動力市場處於新增機會收窄但存量崗位相對穩固的溫和降溫階段。

作為官方非農數據的重要前瞻指標，ADP數據的走弱引發市場關注。不過，近幾個月ADP統計結果通常低於官方政府報告。華爾街目前普遍預期6月非農就業人數將增加11萬人，失業率維持在4.3%。

非農報告今晚出爐，市場屏息以待

受美國獨立日假期影響，美國6月非農就業報告提前至北京時間今晚20:30發布。市場預期6月新增就業將達11.3萬人，失業率為4.3%。

白宮官員近期頻頻釋放樂觀信號。美國財政部長貝森特週二表示，如果6月份就業報告非常強勁，他不會感到驚訝。白宮國家經濟委員會主任哈塞特也表示，領先指標表明就業報告將再次表現強勁。

上月初公布的數據顯示，美國5月非農新增17.2萬人，遠超市場預期的8.5萬人，前兩個月數據合計上修9.3萬人。隨後公布的5月PCE物價指數年率攀升至4.1%，創2023年4月以來最高紀錄。強勁非農疊加高企通脹，點燃了市場對美聯儲年內加息的預期。

CME FedWatch數據顯示，市場預計美聯儲9月加息概率已升至約80%。若今晚非農數據超預期，將進一步鞏固市場對美聯儲加息的押注。

美伊談判僵局持續，地緣不確定性升溫

美伊談判再現波折。伊朗外交部發言人6月30日明確表示，未來幾天內並無與美方舉行任何層級會面的計劃。美方特使雖已抵達卡塔爾首都多哈，但僅能與調解人會面，無法直接與伊朗代表接觸。

雙方在初步框架協議的核心內容上仍存在明顯分歧。該框架要求伊朗解除對霍爾木茲海峽的封鎖以換取經濟激勵，並設立60天談判期以達成永久和平協議。但伊朗官員強調，在討論限制核計劃等更棘手的議題前，必須先釐清停火協議的具體條款。

中國外交部發言人7月1日表示，希望美伊雙方共同落實好已經簽署的諒解備忘錄，繼續推進談判。但地緣不確定性的持續存在意味著避險資金仍將青睞美元，對人民幣形成一定壓制。

中國6月財新製造業PMI錄得51.7，連續七個月擴張

7月1日公布的財新製造業PMI數據顯示，中國6月財新製造業PMI錄得51.7，雖較5月的51.8小幅下滑，創三個月新低，但已連續第七個月維持在50榮枯線上方。

新訂單連續第13個月錄得增長，但新出口訂單連續第二個月下滑，反映外部需求持續疲弱。製造業產出繼續擴張，就業人數以2023年8月以來最快的速度增加。投入成本通脹放緩至五個月低位，出廠價格則連續第六個月上漲。

今年第二季度的整體表現，創下自2020年第四季度以來中國製造業板塊最強勁的季度表現。財新PMI與6月30日公布的官方製造業PMI（50.3）相互印證，共同顯示中國製造業景氣度維持在擴張區間。

驅動邏輯：非農前市場謹慎 + ADP偏弱壓制美元 + 地緣不確定性支撐美元

① 非農數據公布前市場觀望情緒濃厚。 ADP新增就業創三個月新低，但企業裁員驟降53%又顯示勞動力市場未失速。ADP與官方非農的統計差異也使市場對今晚數據的方向判斷存在分歧。

② 美伊談判僵局持續構成地緣不確定性。 伊朗拒絕對話、雙方在霍爾木茲海峽管控等核心問題上分歧明顯。地緣風險溢價居高不下，避險資金持續青睞美元。

③ 中國財新PMI連續七個月擴張提供基本面支撐。 51.7的讀數雖較前月微降，但仍在擴張區間，二季度創下近五年最強季度表現。

三個關鍵變量決定後續走勢：

① 今晚美國非農就業數據（短期最大變量） ——市場預期新增11.3萬人。若數據超預期強勁，將強化美聯儲加息預期，美元可能再度衝高，人民幣面臨回調壓力；若數據不及預期，加息預期降溫將利好人民幣企穩反彈。

② 美伊談判走向——伊朗拒絕對話後，雙方能否重啟技術性會談仍是未知數。若僵局持續，地緣風險溢價將繼續支撐美元；若出現突破性進展，避險情緒回落將利好人民幣。

③ 中間價後續方向——今日調貶21點後，需關注下週中間價是否延續調貶，抑或重新調升。中間價的走向將反映央行對匯率的最新態度。

綜合判斷：短期人民幣在非農數據公布前以區間震盪為主，6.80關口仍是多空爭奪的關鍵價位。今晚非農數據將決定短期方向——若數據偏弱，人民幣有望重返6.78-6.79區間；若數據強勁，則可能回測6.81-6.82。中期而言，在美聯儲政策路徑與美伊局勢明朗化之前，人民幣料將維持雙向波動格局。