人民幣中間價連續第二日調升，累計調升109個基點

• 中間價連續第二日調升，報6.8067調升42個基點。
• 在岸離岸雙雙小幅貶值退守6.79一線，技術性回調不改短期偏強格局。
• 美伊直接會談擱淺，伊朗拒見美方特使，和平協議再添變數。

7月1日，人民幣對美元中間價報6.8067，調升42個基點，連續第二個交易日走強。回顧近期中間價走勢：6月29日報6.8175（調貶9點），6月30日報6.8109（調升66點），7月1日報6.8067（調升42點）。中間價從6.8175→6.8109→6.8067連續上移，累計調升109個基點，創6月17日以來近兩週新高。

市場人士指出，中間價連續兩日大幅調升，疊加6月PMI重返擴張區間，政策層面與基本面共振的信號較為明確。不過，在岸與離岸匯率在連續走強後出現小幅回調，顯示市場在等待更多數據驗證經濟修復的持續性。

上半年人民幣整體表現強勢。數據顯示，2026年上半年人民幣對美元中間價從年初7.0關口上方穩步回升，按最新報價6.8067計算，較2025年12月31日報價7.0288累計升值2221個基點，升值幅度超過3%。

在岸離岸小幅貶值，技術性回調不改偏強格局

在岸與離岸人民幣在連續多日走強後雙雙出現小幅回調。前一交易日（6月30日），在岸人民幣16:30收盤報6.7852，夜盤收報6.7880。離岸人民幣週二紐約尾盤報6.7918，較週一漲88點。

交易員指出，人民幣早盤的小幅回調更多是連續上漲後的技術性修正，而非趨勢逆轉。在中間價連續調升、PMI數據改善的背景下，人民幣短期偏強格局未改。不過，市場也在等待本週五美國非農就業數據，以判斷美聯儲政策路徑的後續走向。

美元指數橫盤整理，加息預期持續升溫

美元指數在101水平上方橫盤整理，週二最終收漲0.03%，報101.16。週三亞洲時段，美元指數進一步回升至101.3附近。

美元獲得多重因素支撐：

一是美聯儲加息預期持續升溫。 美聯儲票委哈瑪克表示"通脹仍然過高，可能需要考慮加息"。CME FedWatch數據顯示，市場預計美聯儲9月加息概率已升至約80%。市場已完全定價美聯儲年內至少加息一次。

二是美債收益率上行提供支撐。 基準10年期美債收益率攀升至4.47%，2年期美債收益率報4.183%。週二公布的數據顯示，美國5月職位空缺升至兩年高位，表明勞動力需求仍具韌性。

三是地緣不確定性持續支撐避險需求。 市場對美伊諒解備忘錄的執行前景表現出擔憂。

非美貨幣方面，日元持續走弱。日元兌美元跌至近40年低位，低見162.66，尾市跌約0.4%報162.55。東京匯市早盤美元兌日元進一步升破162.7，引發市場對日本當局可能干預匯市的戒備。歐元小幅回落至1.1408美元，英鎊回吐至1.3242美元。

美伊直接會談擱淺，和平協議再添變數

美伊談判再現波折，成為今日市場關注的焦點之一。

伊方明確拒絕直接會談。 伊朗外交部發言人巴加埃6月30日明確表示，伊朗近期沒有與美國舉行任何級別會談的計劃，"未來幾天沒有安排與美方舉行任何級別的會談"。伊朗官員指出，雙方必須先釐清兩週前簽署停火協議的執行細節，才可能進一步討論核計劃等更敏感議題。

美方特使僅能與調解人會面。 美國總統川普的女婿庫什納及特使魏科夫已抵達卡塔爾首都多哈，白宮稱此行將進行"高層級"會談。不過，伊朗與卡塔爾均表示，美方將僅與調解人會面，不會直接與伊朗代表接觸。卡塔爾方面表示，美伊兩國預計將展開較低層級的技術性會談。

核心分歧仍未彌合。 雙方在初步框架協議的核心內容上仍存在明顯分歧。該框架要求伊朗解除對霍爾木茲海峽的封鎖以換取經濟激勵，並設立60天談判期以達成永久和平協議。伊朗方面堅稱"霍爾木茲海峽的主權屬於伊朗與阿曼，海峽航行須遵循由伊朗制定的安排"，並計劃在60天談判期於8月中旬屆滿後開始向通行船隻徵收通行費。

儘管美伊關係仍充滿不確定性，國際油價自週末以來持續回落。WTI原油最終收跌0.56%，報70.26美元/桶；布倫特原油錄得自2020年以來最大季度跌幅。

6月PMI重返擴張區間，經濟景氣有所回升

中國6月官方製造業PMI於6月30日公布，數據顯示：

• 製造業PMI升至50.3%，較上月上升0.3個百分點，重返擴張區間；
• 非製造業商務活動指數為50.2%，比上月上升0.1個百分點；
• 綜合PMI產出指數為50.6%，比上月上升0.1個百分點。

製造業產需兩端同步擴張。製造業生產指數為51.4%，比上月上升0.2個百分點；新訂單指數升至擴張區間，為51.2%，比上月上升1.3個百分點。分析指出，中國6月出口仍將保持高增長，美伊達成諒解備忘錄也會提振市場預期。

PMI重返擴張區間為人民幣提供了基本面支撐，但在美元強勢、地緣不確定性持續的背景下，經濟復甦的持續性仍有待觀察。

其他市場動態：全球股市普漲，黃金錄得季度下跌

全球市場方面：

• 美股：道指收漲0.26%，標普500漲0.78%，納指漲1.52%。納斯達克中國金龍指數收漲0.63%；
• 歐股：主要股指全線收漲，德國DAX30漲1.5%，歐洲斯托克50漲1.55%；
• 港股：恆指收跌0.63%報22881點，科指收漲1.80%；
• 貴金屬：現貨黃金最終收跌0.22%報4007.82美元/盎司，錄得2024年以來首次季度下跌，並創2013年第二季以來最大季度跌幅；
• 原油：WTI原油收跌0.56%報70.26美元/桶，布倫特原油收跌0.5%報73.38美元/桶。

驅動邏輯：政策偏強引導 + PMI改善支撐 + 美伊不確定性壓制

① 中間價連續釋放偏強信號——繼6月30日調升66個基點後，今日再度調升42個基點。兩日累計調升109個基點，幅度可觀，釋放了較為明確的政策信號——央行在6.82附近劃定的短期底線正在逐步上移，不願看到人民幣重回弱勢。

② PMI重返擴張區間提供基本面支撐——6月製造業PMI回升至50.3，重返榮枯線上方，產需兩端同步擴張。雖然回升幅度溫和，但在美元強勢的背景下，這一邊際改善為人民幣提供了額外的底部支撐。

③ 美伊談判擱淺構成不確定性壓制——伊朗明確拒絕與美方直接會談，雙方在霍爾木茲海峽管控、核核查等核心問題上分歧明顯。地緣不確定性的持續存在意味著避險資金仍將青睞美元，制約人民幣的反彈空間。

三個關鍵變量決定後續走勢：

① 本週美國非農就業數據（短期最大變量） ——市場已定價美聯儲9月加息概率約80%。美財長貝森特表示"如果6月份的就業數據非常強勁，我不會感到驚訝"。若非農超預期強勁，將強化加息預期，美元可能再度衝高；若不及預期，加息預期降溫將利好人民幣進一步企穩。

② 美伊談判後續走向——伊朗表示7月1日可能與卡塔爾舉行會談，討論諒解備忘錄的執行事宜。若技術性會談能取得進展，地緣風險溢價回落將利好人民幣；若分歧持續，避險情緒將繼續支撐美元。

③ 中間價後續方向——中間價已連續兩日大幅調升，累計109個基點。需關注後續是否繼續調升，抑或轉入震盪。若持續偏強，將確認政策層對人民幣的支撐意圖；若調貶幅度擴大，則反彈持續性存疑。

綜合判斷：短期人民幣在政策偏強引導與PMI改善的雙重支撐下維持偏強格局，6.80下方成為新的運行區間。但反彈的持續性面臨三重考驗：一是美伊談判能否取得實質進展；二是本週五非農數據是否會再度強化加息預期；三是中間價能否持續偏強運行。整體來看，人民幣在6.78-6.81區間短期有望維持偏強震盪，但若美元因非農數據超預期而再度衝高，或美伊局勢再度惡化，6.80關口仍將面臨反覆拉鋸。中期而言，在美聯儲政策路徑與美伊局勢明朗化之前，人民幣料將維持"上有頂、下有底"的雙向波動格局。