人民幣中間價兩連升，美伊60天停火協議今日到期

• 人民幣中間價兩連升報6.7873，續創逾三年半新高。
• 美伊60天停火協議今日正式到期，談判無實質進展，伊朗宣布美軍不得進入霍爾木茲海峽。
• 美國零售銷售意外負增長，美元指數收跌至99.64。

中間價兩連升，續創逾三年半新高

8月17日，人民幣對美元中間價報6.7873，調升5個基點，連續第二日調升。回顧近期中間價走勢：8月13日報6.7888（持平）、8月14日報6.7878（調升10點）、8月17日報6.7873（調升5點），中間價連續兩日調升，續創2023年2月以來逾三年半新高。

在岸與離岸匯率雙雙明顯強於中間價。在岸昨收6.7463元，離岸昨收6.7441元，價差分別約410個基點和432個基點。在岸與離岸雙雙站穩6.75下方，人民幣延續偏強態勢。市場人士指出，人民幣持續偏強運行主要受美元走弱、出口景氣延續以及中間價偏強引導等多重因素支撐。

美伊60天停火協議今日到期，談判無實質進展

美伊局勢在6月17日達成的諒解備忘錄60天期限今日（8月17日）屆滿之際，出現重大升級：

談判無任何實質進展。60天談判期內，美伊在霍爾木茲海峽、伊朗核問題等核心議題的討論沒有任何成果。據報兩國就重啟諒解備忘錄的談判目前沒有任何實質進展。

伊朗宣布美軍不得進入霍爾木茲海峽。據新華社援引伊朗塔斯尼姆通訊社16日報道，伊朗伊斯蘭共和國軍隊總司令哈塔米表示，美國今後不得進入波斯灣、阿曼灣和霍爾木茲海峽。哈塔米強調，霍爾木茲海峽是伊朗人民擁有的"地緣政治資源"，這一"槓桿"不會恢復到此前狀態。關於特朗普稱"將宣布霍爾木茲海峽為美國領土"，哈塔米表示該言論"是胡說八道，因為這裡是伊朗，守衛者們會打斷你的腿"。

伊外長稱無意延長停火協議。伊朗外交部長阿拉格齊15日表示，伊朗無意延長與美方的停火協議，且尚未決定是否重啟與美國的談判。阿拉格齊說，美國已違反伊美諒解備忘錄，戰火已重燃，不存在所謂的"延長停火協議"。他還表示，卡塔爾和巴基斯坦作為調解方正開展交換信息的工作，但這並不意味著伊美雙方正在進行談判。

航運幾近停滯。路透社報道，在油輪接連遭遇襲擊以及美伊談判陷入僵局後，週末通過霍爾木茲海峽的航運活動已明顯放緩，單日甚至出現零船隻登記通過的情況。

分析人士指出，6月諒解備忘錄的正式到期意味著美伊之間已無停火協議約束。伊朗軍方的最新聲明和伊外長"無意延長停火"的表態，標誌著雙方從"邊打邊談"正式滑向"只打不談"的風險顯著上升。此前市場對"協議即將達成"的樂觀預期已徹底瓦解，地緣風險溢價可能重新定價。

美國零售銷售意外負增長，美元指數收跌至99.64

上週五公布的美國7月零售銷售月率意外負增長，進一步強化了美國經濟放緩的信號。數據公布後，美元指數延續日內下行趨勢，最終收跌0.32%，報99.64。美元指數一度逼近兩個多月低位。

美債收益率方面，基準10年期美債收益率收報4.697%，對美聯儲政策利率敏感的2年期美債收益率收報4.182%。10年期美債收益率盤中一度觸及4.7%水平。

美聯儲9月加息概率進一步降至約35%

隨著美國7月CPI和PPI數據相繼溫和落地，疊加零售銷售意外負增長，市場對美聯儲9月加息的預期持續降溫。

CME"美聯儲觀察"數據顯示，美聯儲到9月維持利率不變的概率已高達65.2%，累計加息25個基點的概率僅為34.8%。通脹放緩已顯著減輕了美聯儲近期加息的壓力，目前市場定價顯示9月加息25個基點的概率約為35%，低於一週前的55%。

不過，美聯儲內部仍存在明顯分歧。克利夫蘭聯儲主席哈馬克等鷹派官員仍堅信加息具備合理性。市場仍預期年底前美聯儲政策利率高於目前水平的可能性超過九成，顯示年內加息風險尚未完全消失。

其他市場動態

霍爾木茲海峽再傳船隻遇襲。上週五晚一艘船隻在霍爾木茲海峽遭襲，阿聯酋方面稱係伊朗襲擊。地緣風險持續為油價提供支撐。

全球市場。美股道指收跌0.20%，標普500指數跌0.17%，納指跌0.28%。納斯達克中國金龍指數漲0.6%。港股恒指收跌1.1%報25116.85點。A股三大指數震盪盤整，滬指收漲0.01%，深證成指收漲0.45%，創業板指收漲1.12%。

驅動邏輯：美伊停火協議到期推升地緣風險 + 美元走弱與加息預期降溫 + 中間價偏強引導

① 美伊60天停火協議今日正式到期是最大變量。 6月17日達成的諒解備忘錄今日屆滿，雙方在霍爾木茲海峽、伊朗核問題等核心議題上無任何成果。伊朗軍方宣布美軍不得進入霍爾木茲海峽，伊外長稱無意延長停火。這意味著此前的"邊打邊談"格局可能被"只打不談"所取代，地緣風險溢價面臨重新定價。霍爾木茲海峽航運已明顯放緩，單日甚至出現零船隻登記通過。

② 美元走弱與加息預期降溫為人民幣提供外部支撐。 美國7月零售銷售意外負增長推動美元指數收跌至99.64。CME數據顯示9月加息概率已降至約35%。美債收益率在通脹數據溫和後普遍走低。

③ 中間價偏強引導市場預期。 中間價連續兩日調升至6.7873，續創逾三年半新高。在岸與離岸分別強於中間價約410個基點和432個基點，市場信心與政策引導持續形成共振。

三個關鍵變量決定後續走勢：

① 美伊停火協議到期後的局勢走向（短期最大變量） ——60天諒解備忘錄已正式到期，伊朗軍方宣布美軍不得進入霍爾木茲海峽，伊外長稱無意延長停火。若雙方恢復全面軍事對抗，霍爾木茲海峽通行進一步受阻，油價可能大幅上行，通過通脹預期支撐美元，人民幣面臨回調壓力；若雙方意外找到新的外交出口，地緣風險溢價回落將利好人民幣。

② 油價走勢 ——WTI在81-83美元/桶區間，布倫特在87-89美元/桶區間。若美伊衝突升級導致油價突破90美元甚至100美元，將重新點燃通脹擔憂與加息預期；若局勢意外緩和，油價回落將進一步壓制美元。

③ 美聯儲政策路徑與傑克遜霍爾年會 ——市場對9月加息的定價已降至約35%。美聯儲主席沃什將於8月下旬在傑克遜霍爾全球央行年會上發表講話，可能成為釋放政策信號的關鍵窗口。

綜合判斷：短期人民幣在中間價偏強引導與美元走弱的雙重支撐下維持偏強格局，在岸已站穩6.7460一線。但美伊60天停火協議的正式到期是當前最大的不確定性——伊朗軍方的最新聲明標誌著局勢可能從"邊打邊談"滑向"只打不談"，地緣風險溢價面臨重新定價。若衝突升級導致油價大幅上行，可能通過通脹預期重新支撐美元，壓縮人民幣的進一步升值空間。整體來看，在美伊局勢不出現急劇惡化的情況下，人民幣有望在6.74-6.77區間維持偏強震盪；若衝突再起，則可能回測6.77-6.78。中期而言，美伊局勢走向、油價走勢與美聯儲傑克遜霍爾年會信號將是決定人民幣方向的三大核心變量。