人民幣中間價止步兩連跌，美伊互轟數日後釋放談判信號

• 中間價調升31基點報6.7917，結束兩連跌。
• 美伊互轟數日後釋放談判信號，美元指數持穩於近一週高位100.96。
• 美聯儲7月按兵不動概率84.5%，但9月加息概率已升至55.1%。

人民幣中間價調升31基點，止步兩連跌

7月21日，人民幣對美元中間價報6.7917，調升31個基點，結束此前連續兩個交易日的調貶態勢。今日中間價較市場預期偏弱約210個基點。

回顧近期中間價走勢：7月17日報6.7934（調貶25點）、7月20日報6.7948（調貶14點）、7月21日報6.7917（調升31點）。中間價在連續兩日回調後重新調升，重回6.79上方。

市場人士指出，中間價止跌回升反映人民幣在前期短暫回調後重獲升值動能，中間價與市場匯率之間的價差依然存在（約270個基點），顯示市場預期仍偏強於官方定價。

美伊互轟數日後釋放談判信號，地緣局勢陷入"邊打邊談"

中東局勢在持續升級中出現了微妙變化：

軍事對抗仍在繼續。美軍於美國東部時間20日16時（北京時間21日4時）對伊朗發動新一輪打擊，這是自7月11日以來美軍連續第10天對伊朗發動軍事打擊。此前，美軍已連續第九晚對伊朗發起軍事行動。美國總統特朗普19日表示，美軍再次"猛烈打擊"伊朗是為給三名身亡美軍人員報仇，並聲稱美國已控制霍爾木茲海峽，伊朗"什麼都控制不了"。伊朗伊斯蘭革命衛隊21日發布聲明稱，兩艘試圖取道南部"危險航道"通過霍爾木茲海峽的油輪當天發生爆炸並起火。

但外交信號同步釋放。儘管雙方持續互相攻擊，但外交官員均表示願意通過談判解決爭端。伊朗外交部長阿拉奇表示"真正適合展開談判的時機，就是你已在戰場及戰略層面取得可靠成果的時候"。伊朗外交部發言人巴加埃表示，伊朗已收到調停方提出的數項建議。一位伊朗高級官員透露，調停者已向伊朗提交旨在緩和戰爭的提案，提議停火十天，以尋找方法恢復上個月達成的美伊臨時協議。美國國務卿魯比奧也表示，儘管衝突持續升溫，美方仍希望透過外交途徑解決爭端。

威脅進一步擴大。與伊朗結盟的也門胡塞武裝宣布將對沙特阿拉伯實施海上封鎖，使全球能源供應面臨的威脅從波斯灣進一步擴大至紅海地區。此外，美國正在向中東增派更多軍機，F-16和F-35戰機正在調往中東，這被視為可能升級打擊的跡象。

受地緣局勢持續緊張影響，油價維持高位震盪。

美聯儲7月按兵不動概率84.5%，9月加息概率超六成

CME"美聯儲觀察"最新數據顯示，美聯儲7月維持利率不變的概率為84.5%，累計加息25個基點的概率為15.5%。

然而，市場對9月加息的預期正在升溫。數據顯示，美聯儲到9月維持利率不變的概率為36%，累計加息25個基點的概率為55.1%，累計加息50個基點的概率為8.9%。綜合來看，9月前累計加息的概率已達64%。

美聯儲內部鷹派聲音持續。達拉斯聯儲主席洛根公開支持適度加息，最新點陣圖顯示9名官員預計今年至少加息一次，其中6人認為不止一次。不過，摩根士丹利則預判全年按兵不動。

分析人士指出，地緣衝突推升油價，加劇了市場對通脹壓力的擔憂，這是9月加息預期升溫的重要背景。高盛預測美聯儲最快要到2027年6月及12月才會各自降息25個基點。

英國新首相伯納姆誓言嚴守財政紀律，英鎊持穩

英國新任首相安迪·伯納姆（Andy Burnham）7月20日正式就任後，誓言將嚴守財政規則，"絕不以經濟冒險"。伯納姆此前已提出未來施政計劃。

英鎊兌美元持穩於1.3434美元，市場對新政府的財政紀律承諾反應正面。

5. 新西蘭二季度通脹超預期，紐元走強

新西蘭二季度通脹數據強於預期，同比達4.1%，強化了市場對新西蘭聯儲進一步加息的預期。紐元兌美元上漲0.4%至0.5860，創6月初以來最高。澳元兌美元小幅走強至0.7001。

驅動邏輯：中間價偏強引導 + 地緣"邊打邊談"拉鋸 + 美聯儲9月加息預期升溫

① 中間價止跌回升釋放偏強信號。 在連續兩日回調後，中間價重新調升31基點至6.7917。中間價與市場匯率之間的價差仍保持在約270個基點，顯示市場對人民幣的信心依然偏正面。

② 地緣"邊打邊談"成為最大變量。 美伊雙方在持續互轟的同時釋放談判信號，斡旋方已提議停火10天。這種"既打又談"的格局使市場難以形成單邊預期——衝突升級則美元走強、人民幣承壓；停火預期則利好風險資產與人民幣。胡塞武裝宣布對沙特實施海上封鎖，使能源供應威脅從波斯灣擴大至紅海，進一步增加了不確定性。

③ 美聯儲9月加息預期升溫構成中期壓制。 儘管7月按兵不動已是共識（概率84.5%），但9月累計加息概率已升至64%。地緣衝突推升油價，加劇了市場對通脹反彈的擔憂，成為加息預期升溫的重要背景。

三個關鍵變量決定後續走勢：

① 美伊停火談判進展（短期最大變量） ——斡旋方已提議停火10天，伊朗已收到相關建議。若停火協議達成，地緣風險溢價將顯著回落，利好人民幣進一步走強；若談判破裂、衝突升級，油價與美元可能同步走高，人民幣面臨回調壓力。

② 7月29日美聯儲FOMC會議 ——市場已定價按兵不動概率84.5%，但會議聲明和沃什的發布會表態將是關鍵。若釋放偏鷹信號，9月加息預期將進一步強化；若偏鴿，則可能抑制美元反彈。

③ 中間價後續方向 ——今日調升31點後，需關注後續是否延續調升。中間價能否站穩6.79下方，將反映央行對人民幣升值趨勢的容忍度。

綜合判斷：短期人民幣在中間價偏強引導下維持偏強格局，在岸已重返6.76一線。但地緣政治的"邊打邊談"格局意味著市場仍將維持高波動——停火談判的進展將是決定短期方向的關鍵。若停火取得突破，人民幣有望進一步向6.75-6.76區間靠攏；若衝突再度升級，則可能回測6.78-6.79。中期而言，美聯儲9月加息預期的升溫與地緣衝突的持續性將共同決定人民幣的波動方向。