人民幣中間價終結三連升調貶7基點，沙特—胡塞武裝衝突令紅海航運風險飆升

• 中間價終結三連升調貶7基點報6.7750。
• 美國8月CPI超預期，美聯儲9月加息概率飆升至85%。
• 中東"雙線絞殺"持續：美伊霍爾木茲交火與沙特—胡塞紅海衝突並行，布倫特守住107美元。

中間價終結三連升調貶7基點，在岸離岸小幅走弱

9月14日，人民幣對美元中間價報6.7750，調貶7個基點，終結此前連續三個交易日的調升。9月9日至11日，中間價分別調升35點、3點、23點，形成三連升並創逾三年七個月新高；今日小幅回調，屬於連續調升後的技術性修正。

在岸與離岸匯率小幅走弱，但仍明顯強於中間價。在岸報6.7182，離岸報6.7155，價差分別約568個基點和595個基點，顯示市場對人民幣的信心依然偏正面。

美國8月CPI超預期，9月加息概率飆升至85%

上週五（9月11日）公佈的美國8月CPI數據全面高於預期：

• 整體CPI：同比上漲3.6%，高於預期的3.4%，前值為3.5%；環比上漲0.4%，與預期一致。
• 核心CPI：同比上漲2.7%，高於預期的2.6%，前值為2.5%；環比上漲0.3%。

能源分項繼續成為主要推手。汽油價格環比上漲、柴油價格維持高位，疊加住房分項黏性，共同推高整體通脹。

數據公佈後，市場對美聯儲9月加息的預期急劇升溫。CME"美聯儲觀察"顯示，9月加息25個基點的概率已升至約85%，維持利率不變的概率降至15%左右。10年期美債收益率升至4.98%，美元指數收漲0.45%報99.52。

本週美聯儲將於9月15-16日召開議息會議，市場普遍預期將加息25個基點。焦點在於會後聲明及沃什新聞發佈會的基調——若釋放"進一步加息"信號，美元可能繼續走強；若暗示"一次到位"，美元可能衝高回落。

美伊衝突持續，霍爾木茲海峽交火未止

美伊軍事衝突在週末未見緩和。美軍繼續對伊朗海上目標實施打擊，伊朗則向波斯灣美軍艦艇及商船發動報復性攻擊。霍爾木茲海峽通行量仍遠低於戰前水平，伊朗原油出口萎縮至每日25萬桶以下。沙特向OPEC報告稱，其石油產量已跌至1990年以來新低。

中方在聯合國安理會繼續敦促美國承諾不再動武，通過外交途徑解決爭端。特朗普此前稱戰事將在11月中期選舉後"立即終結"，但短期內衝突仍在持續。

沙特—胡塞武裝衝突並行，紅海航運風險飆升

除了美伊直接交火，中東還有另一條被市場低估的戰線——沙特與胡塞武裝的衝突，它與霍爾木茲海峽局勢形成"雙重絞殺"：

胡塞武裝重申海上禁令。也門胡塞武裝週末重申對沙特實施海上航行禁令，並稱將繼續打擊與沙特相關的油輪與港口設施。紅海—曼德海峽航線風險維持高位，多艘油輪繼續繞行好望角。

沙特原油出口受"雙重擠壓"。沙特自8月後經由曼德海峽的原油出口顯著回落。疊加霍爾木茲海峽通行受阻，沙特原油出口面臨"東線、西線同時受限"的困境。沙特向OPEC報告稱，其石油產量已跌至1990年以來新低。

沙特攔截多架無人機。沙特防空部隊週末在東部省和紅海沿岸攔截了多架來自也門方向的無人機，目標疑似指向沙特阿美設施與港口。沙特阿美部分裝船作業一度暫停。

曼德海峽風險溢價上升。紅海航運保險費率再度跳升，部分亞洲煉廠轉向大西洋盆地採購原油，進一步推高全球原油到岸成本。

與美伊戰線形成"雙重絞殺"。當前全球原油供應面臨兩條並行風險線：一是霍爾木茲海峽的美伊直接交火，二是曼德海峽的沙特—胡塞衝突。兩者疊加，使全球約三分之一的海運原油貿易處於高風險狀態，布倫特原油因此守住107美元上方。

中國8月經濟數據今日公佈

國家統計局今日公佈8月主要經濟數據：

• 規模以上工業增加值：同比上漲5.0%，較7月小幅回落。
• 社會消費品零售總額：同比上漲0.3%，內需修復仍偏溫和。
• 1-8月固定資產投資：同比下降3.8%，地產與基建投資繼續拖累。

數據整體呈現"生產偏穩、消費偏弱、投資承壓"的格局。經濟修復仍需政策支持，但人民幣匯率更多受外部美元與中間價引導影響。

其他市場動態

美股上週五收跌。受CPI超預期與加息預期升溫影響，道指跌0.8%，標普500跌1.1%，納指跌1.5%。科技股與利率敏感板塊領跌。

黃金承壓。COMEX黃金報4325美元/盎司，受美債收益率高企與美元走強壓制。

美債收益率曲線。2年期美債收益率報4.65%，10年期報4.98%，曲線維持陡峭化。

驅動邏輯：CPI超預期引爆加息預期 + 中東雙線衝突支撐油價 + 中間價技術性回調

① CPI超預期是今日最大變量。 8月CPI全面高於預期，9月加息概率飆升至85%。美債收益率升至4.98%，美元指數走強。本週FOMC會議若加息落地且基調偏鷹，美元可能進一步走強；若基調偏鴿，美元可能衝高回落。

② 中東"雙線絞殺"支撐油價。 美伊霍爾木茲交火與沙特—胡塞紅海衝突並行，全球原油供應面臨系統性風險。布倫特守住107美元，油價高企通過通脹預期渠道與CPI數據形成共振，進一步強化加息預期。

③ 中間價終結三連升但價差仍大。 中間價今日調貶7點，屬於連續調升後的技術性修正。在岸與離岸仍分別強於中間價約568個基點和595個基點，顯示市場對人民幣的信心依然偏正面，但央行通過中間價引導放緩升值節奏的意圖仍在。

三個關鍵變量決定後續走勢：

① 美聯儲9月FOMC會議（9月15-16日）——市場已定價加息25個基點概率約85%。若加息落地且沃什釋放繼續緊縮信號，美元可能進一步走強，人民幣面臨回調壓力；若加息落地但基調偏鴿，或意外按兵不動，人民幣有望企穩反彈。

② 中東雙線衝突走向——美伊霍爾木茲交火與沙特—胡塞紅海衝突並行。若任何一條戰線升級，油價可能突破110甚至120美元，通過通脹預期進一步強化加息預期；若局勢出現外交轉機，地緣風險溢價回落將利好人民幣。

③ 中間價後續方向——今日調貶終結三連升，屬於技術性修正。需關注後續中間價是否重新調升，還是延續偏弱震盪。中間價與市場匯率之間約600點的價差仍是觀察政策意圖的關鍵窗口。

綜合判斷：短期人民幣在CPI超預期、加息預期升溫的外部壓力下小幅回調，但在岸與離岸仍明顯強於中間價（價差約568-595個基點），韌性未改。本週美聯儲議息會議將是決定短期方向的核心事件——若加息落地且鷹派，人民幣可能回測6.73-6.74；若基調偏鴿或按兵不動，人民幣有望在6.71-6.72區間企穩。中期而言，美聯儲政策路徑、中東雙線衝突走向與油價走勢仍是決定人民幣方向的三大核心變量。