日本近期數據提升日本央行加息概率

通貨膨脹、零售銷售和工業生產：日本經濟前景的信號

近期公布的日本通貨膨脹率、零售銷售和工業生產數據揭示了日本經濟軌跡的細微變化，凸顯了日本經濟面臨的挑戰和機遇，對日本央行（BOJ）貨幣政策走向正常化產生了影響。

通貨膨脹：補貼減少，成本上升

11 月份，作為日本全國物價趨勢的重要風向標，東京的通貨膨脹率在三個月內首次加速。東京核心消費者物價指數（CPI）同比上漲 2.2%，超過市場預期的 2.1%，前值1.8%。電費和天然氣費上漲推動了物價上漲，這是政府縮減年初為應對夏季能源成本飆升而推出的公用事業補貼的結果。

隨著這些補貼的影響逐漸減弱，11 月份的能源價格上漲了 7.4%，而食品成本也出現了飆升。非易腐食品價格同比上漲 4%，其中大米（上漲 62.8%，創 1971 年以來最大漲幅）、巧克力（28.5%）和咖啡豆（23.3%）等特定食品價格峰值明顯。

除食品和能源外，服務業通貨膨脹動能增強，11 月份服務業價格同比上漲 0.9%，而 10 月份為 0.8%。這種穩步增長反映出企業將更高的勞動力成本轉嫁給了消費者，這是工資持續增長的一個標誌。值得注意的是，日本央行密切關注的另一個核心通貨膨脹指數（不包括新鮮食品和燃料）在 11 月份上升了 1.9%，略高於 10 月份的 1.8%。

服務價格和更廣泛的通貨膨脹加速表明，日本央行促進需求驅動型價格上漲的努力正在取得成效。Sompo Institute Plus 的高級經濟學家 Masato Koike 評論說："不僅食品價格在上漲，服務價格也在上漲，這對日本央行實現政策正常化是個利好消息。"

由於東京的通貨膨脹趨勢往往為全國數據定下基調，即將於12月20日發布的11月消費者物價指數數據將進一步明確通貨膨脹的軌跡及其對2024年日本經濟的影響。10 月份，日本年度通脹率從 9 月份的 2.5% 跌至 2.3%，創下年初以來的最低值。

零售銷售：消費者支出信號不一

10 月份的零售業銷售數據顯示，單月銷售額小幅增長 0.1%，銷售總額達到 13.8 萬億日元（約合 918 億美元）。雖然低於投資者的預期，但零售銷售同比增長達到了 1.6%，幾乎是 9 月份 0.7% 增長的兩倍。年度漲幅反映了消費需求的改善，因為與 2023 年同期相比，商品交易量增長了 4.8%。

儘管月度增長幅度不大，但10月份的零售業表現凸顯了消費者支出的韌性，即使在價格上漲的情況下也是如此。零售業活動的增加符合日本央行創造消費和價格增長良性循環的大目標。然而，月度增長率不高表明消費者的謹慎情緒依然存在，這可能受到生活成本上升的影響。

工業生產：10 月出現亮點

工業生產的初步數據帶來了積極的驚喜，10 月份的產出環比增長了 3.0%，大大超過了 9 月份 1.6% 的增幅。

工業產值連續第二個月增長，是自 7 月份以來最強勁的增幅。10 月份工業產值同比增長 1.6%，與 9 月份下降 2.6%相比，出現了重大轉機，並結束了連續三個月的下降。

這一強勁表現可能預示著，在國內和國際需求走強的推動下，製 造業將重新煥發動能。 10 月份的生產激增可能反映了日本工業基礎的恢復力，而工業基礎是整體經濟的重要推動力。強勁的產出不僅支持就業，還有助於減輕投入成本上升對企業的影響。

對日本經濟和政策的影響

一方面，通貨膨脹率上升符合日本央行的長期目標，即實現可持續的價格增長，向 2% 的目標邁進。另一方面，零售業銷售的小幅增長凸顯了消費者信心在成本上升面前面臨的持續挑戰。

工業生產的增長好於預期，提供了一個穩定的平衡點，表明日本的經濟復甦仍在正軌上。此外，2024 年 11 月的消費者信心指數從 10 月份的五個月低點 36.2 升至 36.4，反映出收入增長、耐用品購買意願和整體生活等關鍵領域的家庭情緒有所改善。保持這一動能可促進經濟穩定，並進一步拉動國內消費。

對日本央行來說，通貨膨脹加速和消費需求改善是積極的跡象，加強了最終保持逐步退出超寬鬆貨幣政策的理由。不過，對於日本央行的下一步行動，分析人士意見不一。

一些人認為，這些數據可能會支持日本央行在 12 月底的下次會議上提高利率的想法，從而推高日元（JPY），而另一些人則認為，這種舉措可能不會在 2025 年之前發生。由於日本決策者應注意不要扼殺經濟動能，尤其是在消費者支出仍然脆弱的情況下，因此還需要考慮其他風險，如地緣政治緊張局勢以及美國政策對全球貿易和價格的影響。

來自 ActivTrader 交易平台的美元/日元日圖

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