日本央行通过加息防止通胀周期

許多市場參與者不相信日本央行的實際經濟和通膨預測。德國商業銀行（Commerzbank）外匯分析師烏爾里希-萊赫特曼（Ulrich Leuchtmann）指出，他們甚至不相信日本央行的預測是誠實的，因為這些預測看似膚淺，出於完全不同的原因而推行的貨幣政策提供了論點。

日本央行官員害怕真正的再通膨

我認為，日本央行官員實際上害怕真正的再通膨，這將迫使他們啟動貨幣政策正常化，並因此大幅提高長期殖利率。這很快就會導致日本國庫無可救藥地過度負債。然後，日本央行將很快面臨透過購買日本國債來為陷入困境的政府提供資金的壓力。

經濟文獻推斷，在這種情況下會出現高通膨風險。但在日本，我們看到的情況卻恰恰相反。日本央行透過不適當的升息來防止通膨週期，從而提前結束任何再通膨的威脅。因為只要日本央行這樣做，就不會有財政失衡的風險。

這就是日本央行在過去的通膨衝擊中按兵不動的原因，也是日本央行現在在通膨風險已遠不那麼明顯的情況下提高關鍵利率的原因。當然，如果這種描述是準確的，那麼升息的可能性將微乎其微。那些把日圓多頭部位建立在希望利率正常化有意義的基礎上的人可能是錯的。

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