無論東京CPI結果如何，日元都將獲得加息支持

• 美元/日圓徘徊在159.50下方，持平且仍受160.00關口壓制。
• 東京核心CPI預計在GMT23:30從7月的1.9%放緩至1.7%。
• 9月日本央行（BoJ）加息定價略低於80%，而8月7日約為65%。

週四，美元/日圓徘徊在159.50下方，較前一日上漲0.05%，波動區間為42點，連續第五個交易日緩慢走高卻幾無進展。該貨幣對仍低於下行的50日指數移動均線（EMA），該均線目前正位於160.00關口，同時明顯高於上升的200日均線，後者略低於158.00，日線隨機相對強弱指數（Stoch RSI）接近69且仍在上升。

干預措施已被回吐一半

7月下旬，該貨幣對一度升至接近164.00的高點並突破該水平，這是自1998年以來東京和華盛頓首次聯合行動，隨後在兩個交易日內回落至155.00區域。創紀錄的單日845萬億日圓承諾之後，又追加了約5.3萬億日圓。四週後，現貨價格距離這波走勢的精確中點僅約十幾個點，這意味著市場已經收回了這項史上最大貨幣防禦行動所抹去的近一半跌幅。

之所以未能守住，是因為這次行動並未觸及推動該貨幣對走勢的核心因素。日本政策利率為1.00%，而美國目標利率區間為3.50%至3.75%，相差約2.5個百分點，干預只能改變匯率水平，卻無法改變利差優勢。即便9月加息至1.25%，利差仍將超過2個百分點，這也是為什麼市場關注點已不再是是否會加息，而是這是否會開啟一個加息週期，還是僅僅又一次單獨行動。支撐這一利差的還有市場整個夏季持續下調預期的財政狀況，政府的刺激計劃和減稅措施正在擴大赤字，而這並非區區25個基點所能解決，這也是受防守的水平不斷失守的第二個原因。

加息並非出於通脹考量

東京消費者物價指數（CPI）核心指標，即剔除生鮮食品後的數據，7月從6月的1.6%加速至1.9%，創六個月新高，超過1.7%的預期，並標誌著連續第二個月加速。週四的市場共識則預計該數據將直接回落至1.7%。全國核心CPI 7月為1.8%，同樣低於2%的目標，只有央行自身的基礎通脹指標高於該水平。

無論如何，定價卻朝著相反方向發展。9 月份降息概率已從 8 月 7 日的約 65% 升至略低於 80%，部分原因是有報導稱政府歡迎更早收緊政策，這屬於政治因素而非價格因素。現實中存在的通脹是輸入型通脹，原材料和能源成本通過疲弱的貨幣傳導至普通家庭消費品，因此匯率既是問題所在，也是解決辦法。按這種解讀，東京數據疲軟改變的是藉口而非決定，而一位副行長週四表示，委員會將討論進一步收緊政策。

何時公布，以及公布什麼

東京數據將於週五北京時間07:30 公布，整體 CPI 和剔除食品與能源的指標前值均為 2%，核心 CPI 前值為 1.9%，7 月失業率同時公布，預計維持在 2.5% 不變。需要注意的是：統計局已隨 7 月數據將 CPI 基期從 2020 年改為 2025 年，因此跨越這一分界線的月率比較並不完全可比。隨後週五輪到美元。美聯儲主席在傑克遜霍爾的首次主題演講將於 GMT14:00 以準備好的文本形式發表，不接受提問，同一時間還將公布初步年度基準修正數據；芝加哥採購經理人指數（PMI）則先於其在 GMT13:45 公布，市場預期為 57，前值為 57.6。日本央行行長本週不在懷俄明州。

日本零售銷售將於週日 GMT23:50 公布，年率前值為 0.5%，月率前值為 -4.1%。下週將是美國就業週：週二 GMT14:00 公布製造業調查，市場預期為 55.3，前值為 55.6；職位空缺為 735.9 萬；週三 GMT12:15 公布 ADP 私營部門就業人數，前值為 4.4 萬；當晚公布褐皮書；週四公布服務業調查，前值為 54.1；週五 GMT12:30 公布 8 月非農就業人數，前值為 -2.3 萬，失業率為 4.1%。日本央行將於 9 月 17 日和 18 日召開會議。

水平

阻力：160.00 關口是分界線，其上方目前有一條走低的 50 日 EMA 壓制，過去四週自該次干預以來，匯價一直未能重新站上這一匯合阻力位。其上方依次看 160.50，然後是 161.50 區域。

支撐：159.00 是近端支撐位，其後是 158.50，以及略低於 158.00 的上升 200 日 EMA，更下方則是 155.00 區域的干預低點。

傾向：在 160.00 受限的情況下偏向看跌。Stoch RSI 接近 69，且上方仍有空間，允許匯價再度嘗試衝擊該關口，但在一條下行均線、一場三週後的政策會議以及創紀錄干預操作記憶共同壓制下的水平，不宜追多。若日收盤站上 160.00，則該判斷失效。