日圓：干預風險限制進一步貶值

華僑銀行（OCBC）策略師 Sim Moh Siong 和 Christopher Wong 將美元/日元描述為一筆需要耐心等待的交易，該貨幣對受到美國收益率走高和能源價格高企的支撐，但又受到日元極度低估以及干預風險上升的限制。他們對長期前景仍持建設性看法，認為儘管日本政府養老金投資基金（GPIF）未立即調整資產配置，資金回流和更高的國內收益率仍將逐步支撐日元升值。

上行受限的耐心交易

"自10月初以來，美元/日元一直橫盤至小幅走高，受到美國國債收益率上升和能源價格高企的支撐。近期有報導稱，日本政府養老金投資基金（GPIF）在9月會議上並未討論資產配置變化，這讓一些日元多頭感到失望，因為投資者原本希望看到增加國內債券配置的跡象，這可能會支撐日元。"

"儘管如此，鑑於美元/日元已在158區間交易，且隨著該貨幣對進一步走高，官方外匯干預擔憂可能加劇，我們預計儘管美元整體走強，上行動能仍將受到限制。"

"從長期來看，我們對日元仍持建設性看法。根據多項估值指標，日本貨幣仍顯示出嚴重低估，而持續走高的國內收益率可能會逐步使日本資產對本土投資者更具吸引力。"

"雖然目前仍沒有跡象表明GPIF的投資策略即將發生轉變，但我們認為最新消息只是推遲了更廣泛資金回流敘事的進程，而非對其予以否定。因此，我們繼續認為日元有望隨著時間推移逐步升值。"

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