日元：供應、通脹和財政風險

荷蘭合作銀行（Rabobank）討論了圍繞日本高債務佔GDP比率、財政可信度以及日本央行（BoJ）漸進式政策正常化的日元動態。該報告認為，要實現日元（JPY）持續反彈，可能需要更偏鷹派的日本央行以及對財政政策的安撫，同時預計三個月內美元/日元將位於159。

日本央行正常化與財政擔憂

"在1990年日本資產泡沫破裂之前，該國的債務GDP比率大致處於所有七國集團（G7）國家的中間水平。在隨後的三十年裡，GDP停滯不前，加上旨在促進增長的高水平財政支出，使債務GDP比率升至遠高於G7平均水平。多年來，日本較高的債務GDP比率一直被外匯市場視為未來政府和納稅人的潛在問題，但並未持續成為外匯市場的關注焦點。"

"日本走出通縮時期，使日本央行（BoJ）得以從非常規貨幣政策措施中撤回。為應對更高的通脹，政策利率已被上調，但步伐緩慢且謹慎。日本是今年五家加息的G10央行之一，這意味著短期利差很難朝有利於日元的方向移動。"

"展望未來，實際工資回升、企業信心保持韌性，以及對日本經濟前景的謹慎樂觀，表明日本央行有望在今年再次加息。儘管如此，在美元/日元轉跌之前，可能既需要日本央行加息步伐加快，也需要對財政政策作出安撫。"

"我們仍認為，對日本財政狀況的安撫，加上偏鷹派的日本央行，是日元價值出現任何反轉的必要條件。"

"我們預計三個月內美元/日元回到159，假設日本央行立場偏鷹派。"

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