日元：工資增長依然溫和

日本央行（BoJ）經常談論它希望如何持續提高利率，目前日本的利率仍處於 0.25% 的極低水平。其希望寄託在通脹率上，至少從總體利率來看，通脹率最近一直保持在 2% 以上。德國商業銀行（Commerzbank）外匯分析師沃爾克馬爾-鮑爾（Volkmar Baur）指出，相應地，來自成本和需求兩方面的高工資增長將助長通脹，至少在服務業是如此，以至於將達到 2% 的水平，並可進一步提高關鍵利率。

日本央行似乎願意再次提高利率

今天上午發布的數據顯示，這種工資發展還沒有正常發揮。從名義上看，2.6% 的工資增長似乎相當合理。然而，在扣除通貨膨脹因素後，實際工資乃至購買力並沒有同比增長。從更長期來看，我們看到近年來的實際工資呈下降趨勢，與零通貨膨脹年代的情況類似，因此，至少從目前來看，朝著這個方向轉好的希望不大。

展望未來，幾乎沒有理由相信工資會很快開始形成更強大的、自我維持的動力。在離職利率方面，我們可以看到，近幾個月來，日本人辭職去尋找收入更高的工作的人數明顯減少。雖然這一趨勢從2020年開始持續上升，直到去年年底，但今年已經再次下跌，甚至低於2019年的水平。

總而言之，根據這些工資增長數據，我認為幾乎沒有理由預期日本的通貨膨脹會持續走高。不過，既然日本央行似乎願意再次加息，那麼它或許應該在今年（12 月 19 日）或 1 月份的下次會議上加息。在此之後，加息窗口很可能關閉。因此，在短期內，日元應該會繼續得到支持，但預計來年會再度走軟。

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