日元：估值風險與政策協調

荷蘭合作銀行的Geoff Yu強調，儘管歐元（EUR）和美元（USD）的估值已趨於一致，但日元（JPY）在實際有效匯率（REER）基礎上仍顯著被低估。他指出，美日之間的匯率協調已在進行中，並認為歐洲應更加積極主動，因為持續的日元疲軟對歐元區出口商構成的競爭風險大於對美國的風險。

日元被低估及歐洲風險

"根據國際清算銀行（BIS）的實際有效匯率（REER）指數，按過去五年的變化衡量，美元和歐元在過去六個月內的估值已完全趨同。要突破這一區間，需要一個重大的結構性催化劑——例如推動‘美國例外論’的科技因素，或‘歐洲戰略自主’的國防主題。"

"日本並未出現類似的提升，但‘缺乏升值’與當前所見的長期貶值之間存在差異。"

"由於出口競爭更為激烈，持續且顯著的日元被低估對歐洲而言比對美國更具問題，儘管這一點隨著時間推移有所減弱，尤其是在汽車行業，中國已顯著擾亂了全球市場。儘管美國的關稅問題有所緩解，但仍是一個長期關注點，可能迫使實際有效匯率升值。"

"美國財政部長Scott Bessent訪問東京期間，美元/日元匯率出現了另一波急劇且短暫的下跌。市場將關注月末的干預數據，以評估日本財務省在外匯市場干預的決心，但到目前為止，幾乎沒有實質性成果。"

（本文借助人工智慧工具生成，並由編輯審核。）

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