日圓回吐了東京買入的一半

美元/日元交投於 159.00 上方，較干預低點高出逾 4 日圓。
日本 7 月生產者價格預計將從 7.1% 加速至 7.4% YoY。
推動該交易的政策利差維持不變，為 275 個基點。

週三，美元兌日圓在沒有任何頭條新聞推動的情況下穩步走高，交投於 159.50 附近，此前一度跌至略低於 158.60 的低點，漲幅不足 0.1%。四個交易日內，匯價累計上漲近 2 日圓，且沒有任何一天是受消息面驅動，這正是當一種貨幣因其所支付的利息而被買入時的表現。

當前價格所處的位置正是關鍵所在。史上規模最大的貨幣干預行動曾在 8 月初的頭幾天將這一匯率從略低於 164.00 的水平打壓至略高於 155.00 關口的盤中低點。此後 8 個交易日裡，匯價已回吐了大約一半跌幅，而 200 日指數移動平均線（EMA）目前位於 158.00 附近，已從價格上方轉至下方。

十四萬億日圓究竟買到了什麼

據報導，日本財務省單日動用 8.45 萬億日圓，這是史上單日規模最大的干預操作，隨後又追加了約 5.3 萬億日圓。美國財政部參與了第二階段操作，這是自 1998 年以來兩國首次聯合買入日圓的行動，而紐約聯儲則通過賣出歐元而非美元來執行該操作。

此後，兩國都已公開並以書面形式承諾將重複這一操作，這與其說是戰術變化，不如說是理念變化。如今，承諾本身就是資產，而威懾只有在有人試探之前才有效。市場在未受懲罰的情況下已收復 4 日圓，因此正按一場一場交易來檢驗這一威懾。

偏鴿派的聯準會並未打壓美元

美國 7 月通膨在 GMT 時間 12:30 公布後，各項指標均符合預期，整體消費者物價指數（CPI）月率為 0.1%，年率為 3.4%，核心通膨月率為 0.2%，年率為 2.5%，兩項年率讀數均較 6 月低 0.1 個百分點。期貨市場將 9 月加息的概率下調至 40% 出頭，低於週二的五五開，也低於 7 月底的 75%。

按利差驅動的匯率本應因此下跌，但它反而上漲，因為當前交易的是現實中存在的利差，而不是市場預期中的利差。聯準會維持在 3.50% 至 3.75% 的區間，而日本央行僅為 1.00%，因此只要價格不變，每天就能賺取 275 個基點，而且今年沒有任何一次會議會帶來降息。

日本自身的價格數據表明東京不會這麼做

真正重要的數據將於今晚 GMT 時間 23:50 公布，而且是日本數據。市場預計日本 7 月生產者價格月率為 0.6%，前值為 0.4%，年率預計將從 7.1% 加速至 7.4%。企業商品通膨高於 7% 更像是處於緊縮週期中段的央行所面對的局面，而不是一家在 6 月將政策利率上調至 1.00% 後便按兵不動的央行。

日本央行在 7 月以 8 比 1 的投票結果維持不變，反對者主張 1.25%，圍繞這一決定的討論指向上行價格風險以及快於市場預期的加息步伐。國際貨幣基金組織（IMF）將日本的中性名義利率定在 1.1%至 2.2%之間，這意味著當前政策仍低於其自身中性區間的下限。14 萬億日圓被視為這一症狀的體現。

週五前的看點

未來兩天，美國經濟日程密集。週四 GMT 時間 12:30 公布的生產者物價指數（PPI）月率預期為 0.2%，前值為 -0.3%，核心年率預計從 4.7%降至 4.2%，同時初請失業金人數預計為 202K，前值為 199K，且在數據公布前後將有兩位地區聯儲主席發表講話。週五將公布 0.1%的零售銷售月率，8 月初步消費者信心指數預計為 54.5，前值為 55.2。

日本的資金流數據填補了其中的空白。週四 GMT 時間 06:00 公布的機床訂單年率此前高於 52%，外國債券投資數據將於 23:50 公布。週五 GMT 時間 19:30 公布的持倉報告上一次顯示，儘管進行了干預操作，投機者仍淨做空 45.5K 份日圓合約，因此使這筆交易變得擁擠的倉位實際上從未真正解除。

水平與偏向

阻力：160.00 關口是關鍵所在，是當局曾捍衛的水平，也是新一輪干預可能瞄準的目標。其上方不遠處，位於 160.50 附近且走低的 50 日 EMA 形成雙重阻力，而 7 月下旬略低於 164.00 的高點則遠在其上。

支撐：159.00 是第一道支撐，隨後是位於 158.00 附近的 200 日 EMA，該均線已於上週重新收復並繼續上行。再往下，8 月初略高於 155.00 關口的急跌低點，是東京已經證明願意為之付出代價的水平。

偏向：只要位於 158.00 附近的 200 日 EMA 維持不失，整體仍偏向上行至 160.00 關口，且日線隨機 RSI 約在 27 附近並自區間底部拐頭向上，意味著仍有充足空間延續這一走勢。更適合在 160.00 至 160.50 區間逢高賣出，而不是在其上方追漲，因為該區間將走低的 50 日 EMA 與已被驗證的干預觸發位疊加在一起。若日線收於 158.00 下方，則該判斷失效。

美元/日圓日線圖

日元常見問題（FAQ）

驅動日元的關鍵因素是什麽?

日元(JPY)是世界上交易量最大的貨幣之一。日元的價值大體上取決於日本經濟的表現，但更具體地說，取決於日本央行(Bank of Japan)的政策、日美債券收益率之差，或交易員的風險情緒等因素。

日本央行的決定對日元有何影響?

「日本央行的任務之一是貨幣控製，因此它的舉措對日元至關重要。日本央行有時會直接幹預外匯市場，通常是為了降低日元的價值，不過由於主要貿易夥伴的政治擔憂，日本央行通常不會這麽做。由於日本央行和其他主要央行之間的政策分歧越來越大，日本央行在2013年至2024年期間的超寬松貨幣政策導致日元對主要貨幣貶值。最近，這種超寬松政策的逐漸退出給日元提供了一些支持。」

日美債券收益率之差對日元有何影響?

過去10年，日本央行堅持超寬松貨幣政策的立場，導致其與其它央行(尤其是與美聯儲(fed))的政策分歧不斷擴大。這支撐了10年期美國國債和10年期日本國債之間利差的擴大，這有利於美元兌日元。日本央行在2024年決定逐步放棄超寬松政策，加上其他主要央行的降息，正在縮小這一差距。

更廣泛的風險情緒如何影響日元?

日元通常被視為一種避險投資。這意味著，在市場緊張時期，投資者更有可能將資金投入日元，因為日元被認為具有可靠性和穩定性。動蕩時期可能會使日元對其他被視為投資風險更大的貨幣升值。

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