日圓：利差前景有利於日圓兌美元—

布朗兄弟哈里曼（BBH）的 Elias Haddad 指出，日圓（JPY）表現不及其他 G10 貨幣，隨著原油價格走強支撐美元/日圓（USD/JPY），而日本央行（BoJ）最新會議紀要對利率預期幾乎沒有影響。不過，Haddad 強調，美日利差可能收窄，BoJ 風險偏向鷹派，而美聯儲（Fed）風險偏向鴿派，這意味著未來幾個月美元/日圓可能存在下行偏向。

BoJ 風險偏向鷹派重定價

"隨著原油價格走強，日圓表現不及所有 G10 外匯，美元/日圓自 7 月 30 日以來因干預引發的跌幅已收復約 40%。"

"日本央行（BoJ）7 月 30-31 日董事會會議的意見摘要並未改變加息預期。掉期曲線繼續計入 BoJ 在 9 月 18 日下次會議上將利率上調至 1.25%的概率為 64%。"

"7 月，BoJ 以 8-1 的投票結果維持政策利率在 1.00%不變，同時堅持其鷹派偏向。高田創（Takata Hajime）支持加息 25 個基點。意見摘要顯示，少數成員主張 BoJ 更加關注抑制上行的價格風險。"

"一位成員指出，"銀行有必要加快調整貨幣寬鬆程度的步伐。"另一位成員強調，"有必要上調政策利率，而該利率低於廣泛估計區間的下限。""

"我們認為，美日利差仍有進一步收窄的空間，這將有利於美元/日圓走低。風險偏向於 BoJ 鷹派重定價以及 Fed 鴿派重定價。"

"BoJ 的政策利率接近其中性區間估計（1.10%-2.50%）的下限，而日本經濟運行在潛在水平之上。相比之下，Fed 的政策具有限制性（假設中性利率為 3.00%），且經濟運行在潛在水平附近。"

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