日圓目前再次處於守勢，美元/日圓157.65

市場

昨天歐洲央行維持政策利率不變，行長拉加德表示，9月會議是完全開放性的。 唯一可以確定的是，他們將把存款利率與主要再融資利率之間的利差從目前的50個基點降低到15個基點，正如3 月所宣布的那樣。除此之外，與歐洲央行 4-6 月的策略不同的是，它完全依賴數據。歐洲央行在4月對6月首次降息做出了強有力的預先承諾，這導致了最終不得不在降息的同時上調整體和核心通膨前景以及增長前景的尷尬局面。 市場並未過度解讀歐洲央行的新策略，並堅持 9 月降息幾乎已成定局。但我們認為有理由保持謹慎，因為央行擔心基本核心和服務通膨膠著甚至增強，而所希望的工資放緩可能需要更長的時間才能實現。彭博社昨日晚間也發表文章稱，歐洲央行官員越來越懷疑他們今年是否只能再降息一次。 歐洲央行官員穆勒是今天上午第一位發表演說的官員。他說，他需要對通膨率將達到 2% 有更多信心，才能再次下調政策利率。他並沒有預先承諾 9 月的行動，也不想給出今年降息的總次數。

從市場的角度來看，歐洲央行會議是一個無影響事件。昨天的走勢主要發生在美國交易期間。股票和債券都遭到拋售，為正在測試關鍵支撐位的美元提供了一線生機。 在交易加權的基礎上，我們關注雙頂形態的頸線104在周線收盤時是否守住。 風險厭惡/拋售一切的市場環境持續可能會進一步幫助美元。除央行講話外，今天的經濟日曆空空如也。 令人失望的英國零售銷售（季-1.2%，年比-0.2%）增加了英國央行在8 月1 日政策會議上是否降息的不確定性。歐元/英鎊進一步遠離 0.84 支撐區域，在 0.8420徘徊。

新聞與觀點

日本剔除波動較大的新鮮食品價格後的消費者物價環比上漲 0.4%，同比增幅從 5 月份的 2.5% 升至 6 月份的 2.6%。 自 2022 年 4 月以來，日本消費者物價指數目前處於或高於日本央行 2% 的目標。通膨率年率上升主要是由於政府減少了對能源/公用事業費用的補貼。 從日本央行的角度來看， 服務業通膨加快（月率成長 0.2%，年率成長 1.7%） 也很重要 。 這可能表明，薪資上漲正逐步滲透到整體物價水準。 整體通膨率持平於 2.8%。 不過，這兩項指標都略低於預期。剔除新鮮食品和能源的核心指標從 2.1%升至 2.2%。通膨率的逐步上升加上成長平平，是否足以讓日本央行在 7 月 31 日的政策會議上進一步升息（升息 0.1% 的可能性約為 50%），市場仍存在分歧。 日本政府今天將截至 2025 年 4 月的財政年度的成長預期從 1 月的 1.3%下調至 0.9%。進口消費品價格上漲拖累了消費。政府仍預計 2025 財年經濟將成長 1.2%。上週和本周初，日圓因美元走軟和疑似日圓幹預而反彈，目前再次處於守勢，美元/日圓報 157.65。

由於經濟潛在成長率進一步提升，印度儲備銀行在 7 月份的月度公報中更新了對實際自然利率的估計。 新的估計值上調至 1.4-1.9%，而先前在疫情期間的估計值為 0.8%/1%（2021 年第四季的估計值）。印度央行認為，"當政策利率低於自然利率時，政策立場被視為寬鬆，反之則為限制性立場。當實際政策利率處於自然利率水平時，政策立場是中性的"。 6 月的通膨率為 5.08%，印度央行的政策利率目前為 6.5%。印度央行的通膨目標是 4%。印度央行在另一篇文章中指出，審慎的做法是保持通膨率與 4% 的一致，而不是透過短期放鬆政策來支持經濟成長。