日圓：日本央行收緊政策將是兌美元復甦的關鍵

華僑銀行（OCBC）的Sim Moh Siong 和 Christopher Wong 指出，在美國（US）參與支持下，日本近期的外匯干預並未完全扭轉日元（JPY）的疲弱，美元/日元在回吐了干預後大部分跌幅後仍接近 159。他們維持 2026 年底美元/日元 163 的預測，但表示，如果日本央行（BoJ）採取更激進的加息路徑，且國內資本流回日本資產，日元可能迎來更持續的反彈。

日元穩定取決於日本央行決策

"關於日本的干預是否能夠逆轉日元的潛在疲弱，仍存在疑問；由於美國參與，此次干預的規模可能更大、信號效力也更強。"

"隨著美元/日元接近 159，該貨幣對已回吐了干預前高點 164 至干預後低點 155.50 附近跌幅的近 40%。我們認為，如果有必要，日本和美國都已準備好再次出手干預，以穩定日元。"

"我們維持 2026 年底美元/日元 163 的預測。不過，如果日本央行繼續推進更激進的加息路徑，且鼓勵 GPIF 和 NISA 相關資金回流日本資產的政策得以落實，我們可能會對日元轉為更為樂觀。"

"協調干預也提振了市場對日本央行更早或更快收緊政策的預期，幫助穩定了長期日本國債（JGB）收益率。關鍵風險在於，更穩定的日元會降低日本央行加息的緊迫性。隨著市場定價 9 月加息概率約為 60%，如果日本央行維持利率不變，美元/日元和長期日本國債收益率可能再次面臨上行壓力。"

"相反，若 9 月加息，再加上有跡象表明國內投資者正將資本重新配置回日本資產，則可能推動日元更持續地反彈，並為長期日本國債收益率提供更持久的緩解。"

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