日元：向國內投資轉移可能支持復甦

三菱日聯金融集團（MUFG）的 Derek Halpenny 指出，日元（JPY）仍接近週期低點，但政府養老金投資基金（GPIF）和日本信託的資金流已經顯示出重新轉向日本政府債券（JGB）的跡象。他認為，將安倍經濟學式風險承擔的結束正式化標誌著一個轉折點，國內債券配置上升，以及可能進一步買入 JGB，最終可能在日本央行（BoJ）政策正常化之際支撐日元。

GPIF 資金流指向 JGB 需求上升

"日元仍接近週期低點，而昨天的美國數據以及原油價格進一步上漲的風險，正在抑制在疲弱的 CPI 和 PPI 報告後拋售美元的意願。我們仍然認為，日元價格走勢缺乏波動，不應被視為政府推動增加國內資產投資不具有重要意義。我們仍然認為，這標誌著一個顯著的轉折點，與安倍經濟學時代鼓勵投資於風險更高資產以提高回報的做法不同——對於養老金而言，這將有助於恢復對日本養老金體系的信心，並進而減少預防性儲蓄。"

"GPIF 國內債券配置已從 2019 財年末（截至 2020 年 3 月）的 23.9% 上升至目前的 26.9%。鑑於 GPIF 配置在 2020 年正式從 35% 下調至 25% 之前就已開始下降，我們很可能會看到對 JGB 的更強需求持續存在，並有可能達到 31%（較 25% 基準高出 6%）。按這一最新總額計算，即便基金價值保持不變，升至 31% 也意味著可能需要額外購買價值約 12 兆日元的 JGB，如果基金總規模繼續增長，則購買規模還會更大。"

"不過，政策只能發揮有限作用，日本央行仍需發揮其作用，鼓勵更多資金留在國內投資。本週政府在其《經濟與財政政策方針》中新增腳註，強調《日本央行法》所規定的日本央行獨立性。政府現在正積極回應外界認為高市首相在日本央行加息問題上施壓的看法。"

"日本央行現在需要表明自己不受政府約束，而在 9 月加息將是最好的方式，這也將在一定程度上幫助日元走強。"

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