日元因美國通脹獲得“禮物”，卻立刻原封不動地還了回去

美元/日元交投於162.00附近，盤中持平，此前在162.42和161.90之間來回波動。
疲軟的生產者價格數據為日元帶來半個整數位的支撐；275個基點的利差交易在數小時內又將其拉回。
東京對干預保持沉默，使得匯價在週期高點162.84下方的上行空間仍受約束。

週三，美元/日元幾乎只是在演繹波動，而沒有任何實質內容。該貨幣對在倫敦時段早盤升至162.42，隨後在紐約時段午後被打壓至161.90，又反彈至162.28，撰寫時交投於162.11，正好回到開盤水平。日內波動區間穩穩處於自6月底日元錄得近四十年來最弱水平以來一直維持的區域內，而一場最終回到原點的劇烈波動正是這一區間的典型走勢。

儘管盤中噪音不斷，更大的格局並未發生絲毫變化。該貨幣對在7月一直在大約161.00區域與162.84高點之間震盪，此前曾從158.00下方持續兩個月上漲，而該區間內的每一次回調都在更高水平獲得買盤支撐。動能已經降溫，但價格拒絕下跌，這更像是在天花板下方盤整，而不是在反轉前分發籌碼。

日元無法守住的禮物

美國6月生產者價格指數（PPI）環比下降0.3%，年率放緩至5.5%，低於6.2%的市場共識，約有5個小時，日元交易得像一種有生命力的貨幣，將該貨幣對從162中段拖至GMT18:00的盤中低點161.90。美聯儲（Fed）主席在GMT14:00於國會山的證詞被評為中性而非鷹派，這為這一走勢提供了喘息空間，而到午後，市場上其他所有美元貨幣對也都在講述同樣的美元走軟故事。

隨後市場又想起了今年一直主導該貨幣對的算術關係。美聯儲在6月點陣圖增加加息預期後將利率維持在3.75%，日本央行（BoJ）在6月加息後將利率維持在1.00%，而275個基點的利差無論一份生產者價格報告如何，都會讓日元空頭每天付出成本。17:00GMT公布的偏鷹派美聯儲講話已足夠成為藉口；該貨幣對在兩小時內重新收復162.00關口，整個交易日的戲劇性最終不過是一個四捨五入誤差。

東京保持沉默，這本身就說明了很多

日本財務省在4月底至5月底期間動用創紀錄的11.7萬億日元捍衛本幣，據信在7月初又進行了隱秘干預，並且已完全停止提前發出操作信號。市場越來越將162低位區域視為伏擊區，這在很大程度上解釋了為何162.50上方的反彈總是無疾而終，而週期高點162.84仍未被觸及。沒有人願意成為下一次未提前宣佈的掃盤前最後一個被填補的日元空頭頭寸。

戰爭對東京在帳面兩端都沒有任何好處。美國重新對伊朗發動打擊、霍爾木茲海峽再次被宣佈封鎖以及高企的原油價格，使避險買盤停留在美元而非日元，同時也在推高日本的能源進口帳單。華爾街一家交易台本月將該貨幣對的12個月目標上調至165，而令人矚目的是，這一觀點幾乎沒有遭到反駁。

後續日程

週四GMT12:30公布的美國零售銷售數據具有重要影響，市場共識為環比增長0.2%，此前5月為0.9%；隨後週五將公布密歇根大學初步消費者信心調查。若美國數據持續強勁，將重建週三PPI所削弱的美聯儲加息押注，而這也是測試週期高點最直接的路徑；若數據疲軟，則只會讓匯價重新回到區間底部。

日本方面的數據將在下週公布：週二將發布6月貿易數據，前值經調整後的貿易餘額為904億日元逆差，出口同比增長16.8%；週四，即7月23日，將公布全國消費者物價指數（CPI），上次數據顯示同比增長1.5%，剔除生鮮食品的核心CPI為1.4%。通脹低於日本央行2%的目標，為再次加息提供的掩護有限，而東京所需與數據所能提供之間的差距，正是利差交易持續定價的核心。

水平與偏向

上行：162.50區域已限制了本週每一次上攻，真正關鍵的水平是162.84週期高點。若突破該位，關於干預的討論將不再只是理論。

下行：週三低點161.90守住161.50支撐帶，而其下方的161.00是50日指數移動均線（EMA）160.71之前的最後一站。

偏向：看漲緩慢上行。在161.50守住的情況下，利差交易推動該貨幣對走高，而東京的沉默控制的是上漲節奏，而非方向。

美元/日元日線圖

日元常見問題（FAQ）

驅動日元的關鍵因素是什麽?

日元(JPY)是世界上交易量最大的貨幣之一。日元的價值大體上取決於日本經濟的表現，但更具體地說，取決於日本央行(Bank of Japan)的政策、日美債券收益率之差，或交易員的風險情緒等因素。

日本央行的決定對日元有何影響?

「日本央行的任務之一是貨幣控製，因此它的舉措對日元至關重要。日本央行有時會直接幹預外匯市場，通常是為了降低日元的價值，不過由於主要貿易夥伴的政治擔憂，日本央行通常不會這麽做。由於日本央行和其他主要央行之間的政策分歧越來越大，日本央行在2013年至2024年期間的超寬松貨幣政策導致日元對主要貨幣貶值。最近，這種超寬松政策的逐漸退出給日元提供了一些支持。」

日美債券收益率之差對日元有何影響?

過去10年，日本央行堅持超寬松貨幣政策的立場，導致其與其它央行(尤其是與美聯儲(fed))的政策分歧不斷擴大。這支撐了10年期美國國債和10年期日本國債之間利差的擴大，這有利於美元兌日元。日本央行在2024年決定逐步放棄超寬松政策，加上其他主要央行的降息，正在縮小這一差距。

更廣泛的風險情緒如何影響日元?

日元通常被視為一種避險投資。這意味著，在市場緊張時期，投資者更有可能將資金投入日元，因為日元被認為具有可靠性和穩定性。動蕩時期可能會使日元對其他被視為投資風險更大的貨幣升值。

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