日元遭遇突襲，日本央行獲得一夜時間來為其辯護

美元/日圓在暴跌 2.31% 後交投於 159.50 上方，這是自 2022 年以來美元兌日圓單日跌幅最大的一次。
東京方面什麼也沒有確認，這正是其設計所在：沒有口頭干預，沒有匯率檢查，只是在 GMT13:30 突然出現大規模操作。
在央行最密切關注的指標上，東京通脹加速至 1.9%，這一操作發生數小時後，而決定則在數小時後到來，必須為其提供理由。

美元/日圓交投於 159.50 上方，跌幅達 2.31%，較接近 164.00 的高點下跌逾五日圓。此次波動在幾分鐘內而非數小時內完成，毫不停頓地跌破了 161.50 附近的 50 日指數移動平均線（EMA），並在略低於 158.00 的 200 日 EMA 上方 20 點內止步。日程表上沒有任何因素能解釋如此幅度的波動。

十分鐘，五日圓

這輪暴跌始於 GMT13:30，並在大多數交易員看完行情之前就已基本結束。一家交易台記錄顯示，在隨後十分鐘內，核心交易場所中該貨幣對約有 81 億美元的賣盤，整個市場的成交量遠高於正常水平。負責干預的財務省部門無法聯繫到發表評論，自那以後政府也沒有發表任何言論。

GMT12:30 公布的美國數據已經令美元走軟，第二季度初步國內生產總值（GDP）增長率為 1.5%，低於 2.1%的市場共識，核心個人消費支出（PCE）通脹月率為 0.1%。疲軟數據通常只會讓該貨幣對波動幾十點，而不是數百點。在同一時間窗口內，日圓對歐元和英鎊的跌幅都超過 2%，對澳元的跌幅也接近 2%，這更像是單一買盤的特徵，而非重新定價。

行動之前，劇本已經改變

此前日本的干預行動往往先伴隨著數週不斷升級的口頭警告、匯率檢查和有節制的暗示，這些都給投機頭寸留出了減倉時間。而這一次完全沒有這些前奏。如今的做法是不說話，然後直接大舉入場，目標是清除投機性的日圓空頭，而不是禮貌地勸退它們，而週四則是這一做法的首次完整展示。

時機選擇也並非偶然。此次行動發生在美聯儲內部意見分歧、美國經濟增長數據疲弱、月末資金流已經啟動以及日圓處於四十年低點之後。東京是在美元最便宜的時候買入的，而此時最多的槓桿頭寸正站在交易的錯誤一邊。

現在輪到央行來配合了

日本央行將於週五公布決議，預計在 6 月加息後將利率維持在 1.00%。真正的重點在於《展望報告》，預計 2026 財年增長預期將從 0.5%上調至接近 0.8%，而接受調查的絕大多數經濟學家仍預計年底前將升至 1.25%，其中 10 月被視為最可能的時點。

通脹數據現在已經為委員會完成了部分工作。東京 7 月份物價數據在操作數小時後公布，央行追蹤的各項指標均高於預期，這使得將日圓疲軟描述為一時的能源效應變得更加困難。週五上午提前加息的理由比週四下午更充分。

東京在 4 月和 5 月間投入約 700 億美元支撐本幣，但兩個月後日圓仍跌至四十年低點，這足以說明在沒有加息配合的情況下，干預能帶來什麼效果。沒有政策跟進的干預最終會被市場消化，而其中的算術邏輯也很清楚。美國目標利率區間與日本政策利率之間的差距約為 260 個基點，這正是套息交易在任何一次干預後幾天內就會重新建立的收益。若新聞發布會將匯率視為通脹前景的核心，那麼週四的努力就能得以延續；若將能源衝擊描述為暫時性的，並拒絕提前下一次加息，那麼東京剛剛平倉的頭寸又會以更好的價位回到市場中

接下來會發生什麼

7 月東京通脹報告於 GMT23:30 公布，整體表現偏熱。剔除生鮮食品後的讀數同比上升至 1.9%，高於 1.7% 的市場共識和此前的 1.6%；整體通脹率從 1.7% 升至 2.0%，剔除食品和能源後的指標也錄得 2.0%。6 月失業率維持在 2.5%。該決定將在次日凌晨公布，新聞發布會定於 GMT06:30，而 GMT01:30 公布的中國官方調查在兩項讀數上的市場共識均為 50.0。

下週二將公布勞動現金收入，前值為3.2%，這是政策制定者反覆提及的檢驗工資指標，同日還將公布6月會議紀要。美國日程方面，週一公布製造業調查，週三公布ADP就業數據，週五公布非農就業人數，前值為57K，市場對9月美聯儲加息的定價為63%。上述每一項數據都可能擴大東京剛剛動用儲備金縮小的差距。

水平與偏向

阻力位：首先是160.00，即此次干預所捍衛的關口。若升破該位，接近161.50的50日EMA將決定週四走勢究竟只是回調還是趨勢反轉，更上方則以163.50為參考。

支撐位：158.00同時覆蓋時段低點和200日EMA，後者幾乎正好阻止了第一波跌勢。若日收盤跌破該位，將打開156.50，並使此次干預穩穩處於盈利狀態。

偏向：在 161.50 構成上限時看跌。無論套息計算如何，在央行會議前逆勢做空一項正在進行的操作都不是好交易，東京歷史上往往以持續數日的方式而非單次出手進行干預，而週四晚間的通脹數據使得驗證性新聞發布會比操作開始時看起來更有可能。若週五未能對該貨幣進行驗證，則將成為觸發因素，把該貨幣對重新交還給融資交易。

美元/日圓日線圖

通貨膨脹常見問題（FAQ）

什麽是通貨膨脹?

通貨膨脹衡量的是一籃子有代表性的商品和服務價格的上漲。總體通貨膨脹通常以月比(MoM)和年比(YoY)為基礎的百分比變化來表示。核心通貨膨脹不包括食品和燃料等波動較大的因素，這些因素可能因地緣政治和季節性因素而波動。核心通脹是經濟學家關註的數字，也是央行的目標水平，央行的任務是將通脹保持在可控水平，通常在2%左右。

什麽是消費者價格指數(CPI)?

消費者價格指數(CPI)衡量一籃子商品和服務在一段時間內的價格變化。它通常以月環比(MoM)和年同比(YoY)的百分比變化來表示。核心CPI是各國央行的目標，因為它不包括波動較大的食品和燃料投入。當核心CPI高於2%時，通常會導致更高的利率，反之亦然，當它低於2%時。由於較高的利率對貨幣有利，較高的通貨膨脹通常會導致貨幣走強。當通脹下降時，情況正好相反。

通貨膨脹對外匯的影響是什麽?

一個國家的高通貨膨脹會推高其貨幣的價值，盡管這似乎有悖常理，反之亦然。這是因為央行通常會提高利率以對抗更高的通脹，這會吸引更多的全球資本流入，這些投資者正在尋找一個有利可圖的投資場所。

通貨膨脹是如何影響黃金價格的?

「以前，黃金是投資者在高通脹時期轉向的資產，因為它能保值，雖然投資者在市場極端動蕩時期仍然會購買黃金，因為它具有避險屬性，但大多數時候並非如此。這是因為當通脹高企時，央行會提高利率來對抗通脹。較高的利率對黃金來說是負面的，因為相對於有息資產或將錢存入現金存款賬戶，它們增加了持有黃金的機會成本。另一方面，較低的通脹往往對黃金有利，因為它會降低利率，使這種明亮的金屬成為更可行的投資選擇。」

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