日圓：政策延遲風險令其兌美元走弱

德國商業銀行（Commerzbank）的 Thu Lan Nguyen 認為，隨著日圓（JPY）走弱以及市場質疑其對更緊縮政策的承諾，日本央行（BoJ）正面臨新的壓力。日本央行最近一次加息未能讓國內官員或國際夥伴滿意，而僅僅威脅進行外匯干預被視為不夠。Nguyen 警告稱，若收緊政策拖延且過於謹慎，最終可能損害日圓穩定和經濟增長。

日本央行在日圓問題上面臨信譽風險

"從短期來看，這可能會讓一些市場參與者不再進一步拋售日圓。然而，從長遠來看，僅僅威脅干預可能還不夠。遲早，日本央行都必須用行動來兌現其言辭。"

"根本問題在於，圍繞日本央行優先事項的不確定性持續存在。一方面，它顯然希望阻止日圓進一步大幅貶值。要實現這一點，就需要發出可信信號，表明進一步、且可能更快的加息已被納入考慮。"

"在理想情況下，日本央行可能更傾向於走中間路線：繼續加息，但速度不能拖累經濟。問題在於，市場可能不會無限期等待。如果日本央行給人的印象是它不願果斷捍衛日圓，那麼它就有失去信譽的風險。"

"一旦投資者開始對某種貨幣失去信心，局面可能會發展到即便大幅加息也不足以扭轉趨勢的地步。最典型的例子是瑞典央行（Riksbank），其在 20 世紀 90 年代初曾將政策利率暫時上調至 500%，試圖捍衛克朗，但不久後還是放棄了匯率掛鉤。"

"簡而言之，日本央行的時間已經不多了。它在貨幣穩定與經濟增長之間試圖維持平衡的時間越長，最終同時失去對兩者控制的風險就越大。"

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