星展集團研究部經濟學家張偉良運用星展的DEER框架分析了日元的長期估值，指出日元仍顯著被低估，接近歷史低位。他指出，近期日本央行的政策正常化和過去美元/日元的干預對日元影響有限，重點關注政府支持的養老金資產配置向日本國內資產轉移的潛在變化，作為更有力的貨幣支撐渠道。
被低估的日元與養老金資金流動
"本週的重點洞見是我們的星展均衡匯率（DEER）分析，追蹤主要貨幣的長期估值。"
"日元（JPY）仍顯著被低估，徘徊在歷史低位附近。"
"儘管日本央行6月加息及其繼續政策正常化的指引促使投機性空頭頭寸有所減少，但對日元的看跌倉位仍然較高。"
"更具影響力的支持貨幣措施可能通過政策舉措出現，鼓勵日本養老金基金——包括政府養老投資基金（GPIF）——增加對國內資產的配置。"
"這種從海外持有資產向國內投資的重新配置，不僅從政治角度具有吸引力，從經濟角度也同樣合理。"
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