瑞典克朗：霍爾木茲海峽重新開放可能推動瑞典克朗兌挪威克朗走強

德國商業銀行（Commerzbank）的 Michael Pfister 從油價敏感性和利率預期角度分析了 NOK/SEK。他發現，挪威克朗對油價的反應比瑞典克朗更強，而瑞典央行（Riksbank）的預期對油價衝擊的調整幅度也比挪威央行（Norges Bank）更大。如果霍爾木茲海峽能夠持續重新開放，他預計隨著油價下跌以及加息預期被市場排除，瑞典克朗將對挪威克朗大幅升值。

霍爾木茲情景利好瑞典克朗

"油價、利率預期和貨幣表現之間的這種關係，最可能體現在一個貨幣對上：自戰爭開始以來，瑞典克朗已大幅走弱，而挪威克朗則是 G10 貨幣中表現最強的貨幣。這是否意味著，如果達成協議，瑞典克朗將升值，而挪威克朗將貶值？"

"數據清楚顯示，油價上漲伴隨著瑞典克朗貶值，而挪威克朗則相反。但這種關係對挪威克朗的正面影響明顯強於對瑞典克朗的負面影響。前者的原因可能顯而易見，而後者則源於瑞典對能源進口的相對較低依賴：能源進口與出口之差占總出口的比例為 -1.8%（相比之下，挪威的這一數字為 57%）。"

"這意味著，挪威克朗受油價下跌的影響大於瑞典克朗受油價上漲的影響。不過，在這一點上，第二個因素開始發揮作用。兩國央行的利率預期基本上都遵循了我上週展示的模式。"

"隨著加息預期被市場逐步排除，兩種貨幣都可能受到影響，不過瑞典克朗可能會受到略微更大的衝擊。換句話說：如果霍爾木茲海峽持續重新開放，挪威克朗將受到油價下跌以及加息預期被市場排除的雙重影響。瑞典克朗的影響則更為平衡；不過，油價下跌很可能會抵消利率預期的修正，從而導致瑞典克朗小幅升值。"

"簡而言之，如果達成協議，瑞典克朗兌挪威克朗很可能會大幅升值。"

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