瑞典克朗：儘管核心壓力存在，瑞典央行仍將維持利率不變—

野村策略師指出，瑞典剔除能源的 CPIF 通脹在 7 月意外上行，儘管整體 CPIF 放緩，這主要歸因於政府削減燃油稅以及公共交通補貼。他們強調，潛在通脹動能已回升，但仍預計瑞典央行將在 2026 年維持政策利率不變。

財政措施掩蓋通脹動能

"7 月初步 CPIF 通脹年率放緩至 0.7%（野村及市場共識：0.7%，瑞典央行：0.5%），前值為 1.3%。不過，剔除能源的 CPIF 通脹意外上行，年率升至 0.6%（野村及瑞典央行：0.2%，市場共識：0.3%），高於 6 月的 0.4%。"

"整體通脹放緩的一個關鍵原因是，政府在 7 月至 11 月期間對汽油和柴油均實施了 3 瑞典克朗的燃油稅減免，在今年早些時候其他稅收變化之後，這進一步對通脹形成下行壓力。"

"此外，瑞典政府在 7 月推出了全國範圍內月度公共交通通票臨時 50% 折扣，優惠有效期至年底。瑞典央行估計，這將使下半年通脹下降略高於 0.1 個百分點。"

"從潛在通脹動能來看，7 月剔除能源的 CPIF 環比上漲 0.4%，與 2017-18 年 7 月的平均水平一致（當時環比漲幅大致與 2% 的 CPIF 通脹目標相符）。"

"我們預計瑞典央行今年不會調整政策利率，因為即便在對近期稅收和財政政策變化進行調整後，瑞典通脹仍然偏低；儘管近期經濟活動有所樂觀（第二季度 GDP 環比增長 1.4%），失業率仍然居高不下。"

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