瑞典克朗：通膨挫折令瑞典央行路徑存疑

野村策略師指出，瑞典 10 月 CPIF 和剔除能源的 CPIF 通膨意外下行。他們表示，近期瑞典央行升息如今可能受到質疑，不過，在 2 月政策會議前的關鍵數據公布之前，強勁的 GDP 增長和此前較高的能源價格仍使通膨上行風險存在。

疲軟的 CPIF 數據與鷹派指引形成對比

"初步 CPIF 通膨意外走弱，10 月同比下降 0.4 個百分點至 1.1%（野村：1.5%，瑞典央行：1.7%，市場共識：1.4%）。剔除能源的 CPIF 通膨同樣意外下行，同比下降 0.4 個百分點至 0.1%，低於我們低於共識的預測（野村：0.4%，瑞典央行：0.6%，市場共識：0.5%）。"

"總體同比通膨處於低位，主要由於近期稅收和財政政策變化，包括 4 月份食品增值稅臨時減半。不過，瑞典於 10 月 1 日撤回了部分臨時燃油稅減免，導致汽油和柴油加油站價格自動上升。儘管如此，能源價格帶來的上行壓力低於我們的預期，月率僅上漲 2.3%。"

"瑞典央行昨日自 2023 年以來首次上調政策利率。我們預計還會有兩次政策利率上調——分別在 2027 年 2 月和 5 月。過去一天能源價格下跌，以及今晨通膨意外走弱，可能會讓市場對未來需要升息多少次，或至少升息時點產生疑問。"

"不過，通膨上行風險仍然存在，包括來自強勁經濟（第二季度和第三季度 GDP 增長穩健）以及能源價格長期維持高位。2 月決議前還將公布兩次通膨數據，這些數據對於判斷瑞典央行屆時是否會升息至關重要。"

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