瑞郎：低估值支援亞太地區復甦交易—

BNY 的 Geoff Yu 指出，從名義有效匯率和實際有效匯率指標來看，瑞郎均顯得被低估，分別接近一年低點和 15 個月低點。鑑於瑞士央行預計將維持按兵不動，他更青睞瑞郎相對於新加坡元和人民幣等亞太地區順差貨幣的均值回歸交易，同時由於股票對沖和相對價值有限，避開台幣、韓元以及瑞郎/日元。

瑞郎被低估與亞太交叉盤

"本週，在有報導稱瑞士央行可能將在較長時間內維持按兵不動後，瑞郎再次遭遇阻力。考慮到瑞士央行的條件性預測——其中已明確給出這一指引——已經如此清晰，我們對市場對這些頭條的反應感到意外。近期全球收益率上升強化了瑞郎作為融資貨幣的角色，但估值如今顯示其存在明顯的反彈潛力。"

"從 NEER 口徑看，CHF 接近一年內最弱水平；從 REER 口徑看，則處於 15 個月低點。除了國際收支背景之外，這些較弱的估值也應會提高瑞士央行對本幣走強的容忍度，使干預成為遠端風險。"

"持有 CHF 的利差成本仍然較高。為降低美聯儲對美元貨幣對的影響，我們更偏好與亞太貨幣之間的高利差效率表達，尤其是 SGD 和 CNY。瑞郎近幾個月對這兩種貨幣均大幅走弱，因此均值回歸的空間最為明顯。"

"在當前政策背景持續的情況下，這些順差貨幣兌美元可能仍將承壓，但相較於 CHF，它們提供了更好的相對價值。我們避開 TWD 和 KRW，因為股票對沖資金流仍構成拖累。儘管市場對日本政策可信度的擔憂持續存在，CHF/JPY 的價值也較低。"

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