瑞郎：強勢瑞郎給出口帶來壓力

德國商業銀行（Commerzbank）的 Michael Pfister 分析了強勢瑞郎（CHF）和被低估的人民幣（CNY）如何削弱瑞士的出口競爭力。他指出，自 2019 年以來整體市場份額的增長在剔除貴金屬後便不復存在，這凸顯了醫藥、化工和機械行業的結構性疲弱。鐘錶業仍然保持韌性，表明瑞郎升值對不同行業的影響存在差異。

強勢瑞郎給關鍵出口帶來壓力

"事實上，根據經合組織購買力平價，瑞郎是唯一一種兌美元被高估超過 10%的 G10 貨幣。由於近年來瑞郎兌歐元也大幅升值，這很可能對價格競爭力造成了額外壓力。"

"如果我們將瑞士出口整體來看，瑞士實際上在 2019 年至 2024 年間於其最大的出口市場中獲得了市場份額。即便將 2025 年——一個受美國關稅扭曲的年份——納入計算，這一結果仍然穩健。但數據存在一個問題：在調整貴金屬後，瑞士平均而言失去了市場份額。"

"相比之下，自 2019 年以來，瑞士在其最大出口類別（醫藥）中全面失去市場份額，部分損失達到兩位數百分點。雖然中國也獲得了市場份額，但幅度要小得多。因此，這部分市場份額大多是被其他國家從瑞士出口商手中奪走的，這表明疲弱的 CNY 不太可能是這裡的主要關注點。"

"瑞士在化工行業也遭受了顯著的市場份額損失。不過，與製藥行業不同的是，這裡的贏家更為明確：中國取得了大幅增長（不僅以犧牲瑞士出口商為代價，也以犧牲其他國家為代價）。換句話說，匯率效應最有可能在該行業發揮作用。"

"正是這種差異化，使得很難準確判斷瑞郎升值的影響。例如，在鐘錶行業，這種影響似乎微乎其微。在製藥行業，問題不在中國，而在於其他競爭對手。"

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