瑞郎上漲，儘管美聯儲主席沃什發表偏鷹派言論，美元仍走弱

• 美元/瑞郎下跌，因 Jan Hatzius 預計除非即將公布的通脹數據意外上行，否則美聯儲不會改變利率。
• 傑克遜霍爾會議上的言論將 9 月美國加息預期從 35% 提升至 57.5%。
• 瑞士利率仍維持錨定，儘管市場已計入最早於 2027 年初開始加息的可能性。

週一亞洲時段，美元/瑞郎在前一日錄得小幅上漲後回吐部分漲幅，交投於 0.8090 附近。由於高盛首席經濟學家 Jan Hatzius 的評論後美元（USD）走弱，該貨幣對小幅下跌。Hatzius 重申其預期，即美聯儲（Fed）將在 9 月維持利率不變。他認為，美聯儲主席 Kevin Warsh 在傑克遜霍爾會議上的鷹派基調只有在即將公布的 8 月 CPI 和 PPI 數據意外上行時才會轉化為加息，而高盛認為這種結果不太可能出現。

隨著金融條件保持寬鬆，Warsh 提醒通脹工作尚未完成

美聯儲主席 Warsh 釋放出明顯更為鷹派的基調，FXS Speechtracker 評分為 7.4/10，高於 6.5/10 的歷史均值，凸顯出對物價穩定的擔憂加劇。他堅持認為，美聯儲必須確信潛在通脹正朝著 2% 的 PCE 目標邁進，"否則我們還有工作要做"，再加上他認為金融條件並不具有限制性，且信貸和貸款市場幾乎沒有顯示出政策約束的跡象，這表明其傾向於進一步收緊，或至少維持較長時間的限制性立場。Warsh 強調，近期好於預期的夏季通脹數據尚未表明潛在趨勢出現實質性變化，這使市場焦點牢牢鎖定在通脹風險上，對美元形成支撐，並對風險敏感資產略為不利。

在美聯儲 9 月 15 日至 16 日的下一次利率決議前，市場預期已迅速調整。根據 CME FedWatch 工具，交易員目前押注下個月至少加息 25 個基點的概率接近 57.5%，較 Warsh 講話前的 35% 大幅上升。

瑞士央行（SNB）將關鍵政策利率維持在 0%，並預計將把這一水平維持至 2027 年。瑞士央行重申，準備在外匯市場進行干預，以限制瑞郎過度升值。儘管大多數經濟學家預計要到 2028 年初才會加息，但市場定價反映出最早在 2027 年 3 月加息的概率，這可能進一步強化瑞郎作為套息交易融資貨幣的吸引力。

布朗兄弟哈里曼（Brown Brothers Harriman）的策略師預計，瑞士 8 月通脹數據將繼續保持低迷，從而強化瑞士央行維持利率不變的能力。BBH 預計，"總體 CPI 年率將從 6 月的 0.4% 升至 0.5%，略低於瑞士央行（SNB）對第三季度 0.6% 年率的預測"，而"核心 CPI 年率預計將連續第五個月維持在 0.3%"。在他們看來，結論是"瑞士央行有充足空間在一段時間內將利率維持在 0.00%，這將持續拖累瑞郎"，而瑞郎目前"是本季度迄今表現最差的 G10 貨幣"。