瑞郎：隨著政策分化，兌日元下行風險加大

星展銀行集團研究策略師 Philip Wee 指出，在瑞郎/日元未能重新回到 2 月至 7 月 198-204 的區間並跌至 193 後，其下行風險正在上升。他認為，匯價有望進一步跌向 186，理由是貨幣政策分歧：日本央行（BoJ）預計將加息，而瑞士央行（SNB）將利率維持在 0%，這削弱了瑞郎（CHF）的收益吸引力。

政策分歧拖累瑞郎

"瑞郎/日元的下行風險已變得更加明顯。"

"該交叉匯率未能重新收復 2 月至 7 月 198-204 的區間，並已跌至 193，為去年 12 月以來的最低水平。這為其進一步跌向 186、即接近 100 周移動平均線的位置打開了大門。"

"首先，貨幣政策分歧正越來越有利於日元（JPY）而非瑞郎（CHF）。"

"市場幾乎 100% 確信，日本央行將在 9 月 18 日的會議上加息 25 個基點至 1.25%。日本央行已釋放信號稱，如果潛在通脹按其預測演變，金融條件仍足夠寬鬆，足以加快政策正常化。"

"相比之下，瑞士央行沒有任何動力在 9 月 24 日的會議上上調其 0% 的政策利率。瑞士的總體和核心 CPI 通脹仍接近官方 0-2% 物價穩定區間的下限。與許多同行不同，瑞士央行對能源推動的通脹上升持淡然態度。維持低利率會削弱瑞郎的收益吸引力，同時支持國內信貸和就業。"

"其次，瑞郎/日元面臨不對稱的外匯干預風險。"

"7 月下旬的聯合外匯干預表明，華盛頓與東京在遏制日元無序貶值的緊迫性上立場一致。這種協調也將投資者對財政赤字和債務可持續性的關注，從日本國債轉向了美國國債。相反，瑞士央行已多次表示，準備遏制瑞郎過度升值，因為這會威脅到瑞士依賴出口的製造業和製藥業。"

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