為何避險瑞郎在風險厭惡市場中貶值？

美元/瑞郎在9月迄今上漲近1.2%%後，於0.8200月度高點下方盤整。
隨著投資者加大對美聯儲貨幣緊縮的押注，美元全線走強。
低瑞士央行（SNB）利率正使瑞郎成為套息交易者最青睞的融資貨幣。

週二，瑞郎（CHF）兌美元（USD）延續跌勢，美元/瑞郎交投於1個半月高點0.8200水平下方。美國聯邦儲備委員會（Fed）與瑞士央行（SNB）之間的貨幣政策分化正在拖累瑞郎，儘管其傳統避險吸引力依然存在，但瑞郎9月迄今已貶值近1.2%。

8月份強勁的美國非農就業（NFP）報告以及上週美國火熱的通膨壓力，共同提振了市場對美聯儲將於週三加息的預期。根據芝加哥商品交易所（CME）美聯儲觀察工具的數據，期貨市場預計在9月16日會議後加息25個基點的概率為92%，並且在年底前還會再加息一次。這種情緒本週一直在推動美元全線走強。

相反，市場普遍預計瑞士央行將在今年剩餘時間內，最有可能一直到2027年，都將利率維持在當前0%水平不變。8月份消費者通膨年率加速至0.8%，高於7月份的0.4%，這促使瑞士央行行長Martin Schlegel確認"利率風向已經改變"，但迄今為止，市場已排除了近期貨幣政策變化的可能性。

套息交易者將目光投向瑞郎

在此背景下，瑞士央行的低利率使瑞郎成為套息交易最受歡迎的融資貨幣之一，尤其是在日本央行（BoJ）鷹派重定價引發大量日元空頭頭寸平倉之後。

據路透社援引花旗數據稱，這種做法是借入低收益貨幣去買入高收益貨幣，從中賺取利差，而這一策略正迎來多年來最好的表現。

不過，荷蘭合作銀行（Rabobank）策略師警告稱，"如果市場焦慮上升，瑞郎可能會看到多頭頭寸激增"，這凸顯了瑞郎持久的避險吸引力。Rabobank在一份報告中表示，"鑑於明年將迎來法國總統大選，以及極右翼獲勝的可能性，這可能是許多市場參與者會擔憂的風險"，而這仍可能引發對瑞郎的重新需求。

中央銀行常見問題（FAQ）

中央銀行是做什麽的?

中央銀行的一項關鍵任務是確保一個國家或地區的價格穩定。當某些商品和服務的價格波動時，經濟經常面臨通貨膨脹或通貨緊縮。同一種商品價格的持續上漲意味著通貨膨脹，同一種商品價格的持續下跌意味著通貨緊縮。央行的任務是通過調整政策利率來保持需求。對於美聯儲(Fed)、歐洲央行(ECB)或英格蘭銀行(BoE)等最大的央行來說，其任務是將通脹保持在接近2%的水平。

當通脹低於或超過預期目標時，央行會怎麽做?

央行有一個重要的工具可以用來提高或降低通脹，那就是調整基準政策利率，即通常所說的利率。在預先溝通的時刻，央行將發表一份關於其政策利率的聲明，並就維持或改變(降息或加息)利率的原因提供額外的理由。當地銀行將相應地調整其存貸款利率，這反過來將使人們或更難或更容易地利用儲蓄賺錢，或使公司獲得貸款並對其業務進行投資。當中央銀行大幅提高利率時，這被稱為貨幣緊縮。當它降低基準利率時，它被稱為貨幣寬松。

誰決定貨幣政策和利率?

中央銀行通常在政治上是獨立的。央行政策委員會成員在被任命為政策委員會成員之前，要經過一系列的小組討論和聽證會。該委員會的每個成員通常對央行應該如何控製通脹以及隨後的貨幣政策都有一定的信念。那些希望采取非常寬松的貨幣政策，以低利率和廉價貸款來大幅提振經濟，同時滿足於通脹率略高於2%的成員被稱為「鴿派」。那些更希望看到更高的利率來獎勵儲蓄，並希望在任何時候都能抑製通脹的成員被稱為「鷹派」，他們在通脹達到或略低於2%之前是不會罷休的。

中央銀行有行長或主席嗎?

通常情況下，每次會議都由一名行長或主席主持，需要在鷹派或鴿派之間達成共識，並在最終投票時擁有最終決定權，以避免在當前政策是否應該調整方面出現50-50的平局。主席將發表演講，這些演講通常可以被現場觀看，在那裏人們將了解當前的貨幣立場和前景。央行將努力在不引發利率、股票或貨幣劇烈波動的情況下推進其貨幣政策。在政策會議之前，所有央行委員都將向市場傳達他們的立場。在政策會議召開的前幾天，直到新政策被傳達之前，委員們被禁止公開談論。這就是所謂的噤聲期。

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