瑞郎走強，因美國通脹放緩令美元承壓

• 美國通膨放緩和批發價格持平拖累美元。
• 市場對美聯儲9月加息的預期降至近35%。
• 瑞士通膨降溫至0.4%，但長期來看，瑞士央行加息仍已被計入價格。

週五亞洲時段，美元/瑞郎結束四連漲，交投於0.8140附近。由於美國公布的通膨報告弱於預期，美元（USD）承壓，該貨幣對小幅走低。

市場目前將注意力轉向當天稍晚公布的美國7月零售銷售數據。除更廣泛的通膨形勢外，美國勞工統計局報告稱，7月份美國商品和服務批發成本持平，較預期的0.2%增長更為疲軟，此前6月份數據被修正為下降0.1%。剔除波動較大的食品和能源項目後，核心生產者價格指數（PPI）上升0.2%，略低於市場普遍預期的0.3%。按年率計算，7月份整體PPI同比上漲4.7%，核心PPI同期上漲4.2%。

這些降溫的通膨數據改變了市場對美聯儲政策的預期。根據CME美聯儲觀察工具，市場目前計入美聯儲在即將到來的9月會議上加息的概率為34.8%，低於PPI數據公布後不久的40%。

與此同時，瑞士的通膨壓力也有所緩和。瑞士7月份通膨率從0.5%降至0.4%，為四個月來最低水平，凸顯出與地緣政治緊張局勢相關的能源價格上漲向國內傳導有限。這一較低讀數與瑞士央行（SNB）預期通膨在短期內溫和回升形成對比，後者是在其最近決定將政策利率維持在0%之後作出的。

市場普遍預計，瑞士央行將在全年維持借貸成本不變，將進一步降息視為應急情景而非基準情景，因為瑞士銀行並未遭受嚴重衝擊。儘管大多數經濟學家預計瑞士央行首次加息要到2028年初，但貨幣市場仍在計入最早於2027年3月加息的可能性。

隨著瑞士央行控制通膨風險，瑞郎疲軟料將持續

華僑銀行（OCBC）分析師指出，儘管瑞郎近期貶值最終可能通過更高的進口價格傳導至國內，但"短期通膨風險仍然有限"。他們認為，這種影響"至少還要兩個季度才可能顯現"，並強調國內價格壓力"仍然溫和，低於瑞士央行0-2%價格穩定區間的中點"，這進一步強化了市場對瑞士央行可以耐心維持政策、並容忍瑞郎進一步走弱的預期。