瑞士法郎：基数效应遇到鄰國的上行意外

去年最後一天，瑞士央行（SNB）宣布了第三季度外匯干預的規模——鑑於官員們一再暗示隨時可能進行更多干預，這可能是最近幾個月最重要的數據點之一。然而，不出所料，瑞士央行在第三季度購買的外幣相對較少，僅略低於 7.3 億瑞士法郎，即僅微弱地削弱了瑞郎。鑑於瑞郎在第三季度因風險厭惡情緒加劇而顯著升值，這表明瑞士央行只有在極端緊急情況下才會更強烈地干預，德國商業銀行的外匯分析師 Michael Pfister 指出。

瑞郎的任何波動都將是短暫的

"目前，關鍵利率仍然是應對通脹發展的首選工具。瑞士央行在 12 月份意外降息 50 個基點，表明負利率回歸的風險已降低，瑞士央行在長期穩定通脹目標範圍方面再次走在了前面。然而，這一效果可能需要一段時間才能反映在價格上漲中。因此，今天的 12 月份數據中可能會出現兩個其他效果。"

"一方面，這次去年 12 月份的相對較大價格上漲將從同比率的計算中剔除，這應會人為地壓低同比率。另一方面，還有其他因素可能會再次導致價格壓力有所增加。例如，12 月份油價再次上漲，表明瑞士的運輸成本更高。另一方面，西班牙和德國的通脹數據在最近幾天也意外上升，鑑於與瑞士數據的相關性較高，這也表明瑞士的價格壓力更大。簡而言之，今天的數據有望非常令人興奮。"

"然而，月度通脹數據的通常波動性對瑞士央行來說可能不如長期趨勢相關。此外，瑞士對第二屆特朗普政府及其對全球通脹的潛在影響的擔憂可能會增加。因此，瑞士央行很可能會忽略今天可能的意外，瑞郎的任何波動都將是短暫的。"

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