瑞士法郎：瑞士國家銀行可能會關注超額儲備

瑞士國家銀行（SNB）今天召開會議以設定政策，此時瑞士面臨對美國出口39%的關稅，消費者物價指數（CPI）同比僅為0.2%，而其首選的、經過通脹調整的瑞士法郎指標接近2024年初的極高水平，這促使了鴿派基調的轉變。然而，荷蘭國際集團（ING）外匯分析師Chris Turner指出，在接受_彭博社_調查的25位經濟學家中，只有一位預計SNB會將政策利率從0.00%下調至負值區域。

EUR/CHF將繼續在0.92/93附近交易

"雖然SNB表示貨幣政策的所有選項都是開放的，例如再次將利率調至負值或更有針對性的外匯干預以出售瑞士法郎，但我們認為其手腳相當受限。我們今天關注的有兩點：1）任何在措辭上表達對法郎更多擔憂的變化，例如使用‘法郎被高度估值’或SNB準備‘更強有力’干預的措辭。2）對SNB對超額準備金收取的利率的任何調整。"

"目前，SNB實施一種系統，對超額準備金收取25個基點的負利率，即比0.00%的政策利率低25個基點。超額準備金被定義為銀行持有的超過其最低準備金18倍的任何資金。如果SNB想要對瑞士法郎的強勢採取措施，可以選擇降低最低準備金的18倍因素，從而使更多的銀行準備金受到25個基點的收費。或者，它可以將25個基點的收費提高到50個基點。對超額準備金的任何這些調整都可能使SNB被指責為‘隱性’寬鬆，這可能會短暫打擊法郎。"

"然而，除非意外降息，否則我們懷疑EUR/CHF的任何反彈能持續多久。我們預計EUR/CHF在未來幾個月將繼續在0.92/93附近交易。然而，明年，歐元區增長和歐元區收益率的更強勁上行勢頭應會推動EUR/CHF走高。"

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