石油：赤字支撐價格上漲

道明證券（TD Securities）的瑞安·麥凱（Ryan McKay）認為，原油遠未出現供應過剩，全球和中國的高頻供需平衡數據仍顯示市場緊張。麥凱預計，持續的市場赤字、庫存減少以及緩衝庫存的重建將維持價格高位，預計價格將回升至90美元/桶，並可能因結構性緊張持續而延伸至100美元/桶。

結構性緊張與赤字前景

"我們對全球和中國供需平衡的高頻估計，以及中東產量，儘管霍爾木茲海峽的流量增加，仍持續指向市場緊張。持續的市場赤字、庫存減少和市場緩衝的長期重建應使價格回升至90美元/桶，並有可能向100美元/桶邁進。"

"自諒解備忘錄（MoU）簽署以來，霍爾木茲海峽的流量顯著增加，滯留的油輪迅速離開。這導致市場供應激增，但這被誤認為是供應過剩。然而，展望未來，隨著市場依賴於產量增加而非浮動儲存，流量可能再次趨緊。"

"所有戰前的鬆弛產能已被系統剔除，所有可想像和意外的靈活性槓桿都已被拉動以避免災難。市場將這種避免視為一種緩解和樂觀的結合，同時對短期臨時供應和供應恢復的開始給予了過度關注。儘管原油價格的極端上漲可能性減少，但鑑於基本面所受的損害，價格仍應高於戰前水平。"

"基於這一產量恢復的情況，我們繼續預計原油市場在7月和8月將出現約250-300萬桶/日的赤字，成品油赤字至少為100-200萬桶/日，隨後市場將在9月進入更平衡狀態。儘管流量增加，我們預計這些赤字將持續，因為戰略石油儲備（SPR）釋放放緩和美國國內庫存緊張導致出口減少，抵消了部分供應增加。"

"從這個意義上說，相較於近期歷史，系統仍處於結構性緊張狀態，這將支撐結構性更高的價格。"

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