石油：衝突驅動的波動性和持倉

BNY 的 Geoff Yu 指出，隨著特朗普總統宣布伊朗停火結束以及美國在霍爾木茲海峽的打擊重新點燃油價波動，全球市場脆弱性日益加劇。布倫特、WTI 及中東基準油價均上漲約 5%，但通脹預期依然穩固，持倉數據顯示核心能源和通脹對沖依然存在，暫時限制了更廣泛的市場擾動。

停火疑雲推高原油基準價

"市場開始顯得脆弱。特朗普總統現在公開質疑停火的持久性，而霍爾木茲海峽的交火正在加劇。對於市場和全球經濟來說，能源和商品通過該水道迅速恢復到衝突前水平的前景正在消退。"

"油價的即時反應相當顯著，依據不同基準約為 5%，但尚不足以破壞通脹預期的改善。儘管如此，我們的持倉數據顯示，從美元敞口到流入通脹保護型股票板塊，核心通脹對沖從未真正消失。撇開言辭和敵對行動的實際升級，回到三月和四月初的背景現在看起來極不可能。"

"油價將成為判斷此次事件是否真正升級的關鍵。任何伴隨的收益率或政策預期變動將決定當前持倉是脆弱還是具有韌性。"

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