石油：供應風險使價格維持高位

BNY 的 Geoff Yu 指出，布倫特原油已略微回落至 100 美元下方，但仍受到中東緊張局勢再度升溫、紅海和霍爾木茲海峽中斷，以及哈薩克斯坦出口暫停的支撐。機構資金流顯示，在仍然偏低的基數上，能源敞口正在被高信念地重新積累。報告強調，油價飆升正直接推高通脹和利率擔憂，收益率也隨之上升。

隨著風險上升，能源資金流重新建立

"機構能源資金流已明確從拋售轉向重新積累，而 7 月是明顯的拐點。自 3 月以來，該板塊經歷了三個階段：首次油價衝擊時的大規模拋售、5 月和 6 月的修復階段，以及隨著能源風險回歸而在 7 月更為明顯的重建。美國能源資金流如今顯示出高信念買入，最新周度讀數處於 83 百分位，月度資金流處於 90 百分位。"

"關鍵在於，資金流正從一個已被削弱的基數上加速回升。能源持倉仍僅處於 3 月至 7 月區間的 17 百分位，遠低於 3 月初的峰值。這形成了一個重要的背離：投資者正在積極買入，但倉位尚未重建到擁擠水平。"

"布倫特原油重新逼近 100 美元、紅海和霍爾木茲海峽再度中斷、美伊局勢升級以及哈薩克斯坦暫停出口，重新抬升了供應風險溢價。布倫特自 3 月以來的大幅上漲印證了這一走勢的強勁，但資金流顯示出更重要的一點：機構正在重建能源敞口，而這筆交易尚未變得過度擁擠。"

"油價在短暫突破這一水平後，目前徘徊在每桶 100 美元附近，這是自 5 月以來首次觸及該水平。此前，特朗普總統表示他正在考慮對伊朗發動大規模襲擊，而胡塞武裝在紅海襲擊沙特油輪，引發了市場對更廣泛能源衝擊的擔憂。"

"油價飆升正直接推高通脹和利率擔憂，隨著投資者計入更大的央行壓力，美國和德國收益率正在攀升。更廣泛的風險在於，軍事升級如今可能透過能源、債券和股票轉化為宏觀衝擊。"

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