石油：供應緊張正變得至關重要

法國興業銀行策略師 Michael Haigh 和 Jeremy Sellem 認為，全球石油產品市場已從緊張轉為危急。他們將東西向管道中斷、俄羅斯停產、運費高企以及庫存低迷聯繫起來，認為這些因素導致供應在結構上受限。他們強調煉油利潤率異常高、原油和成品油供需平衡承壓，並警告稱當前狀況幾乎沒有餘地來抵禦進一步衝擊。

全球產品供需平衡承壓

"本週的 CCA 關注全球石油產品市場日益收緊的跡象。我們評估了近期東西向管道中斷、俄羅斯煉廠停產惡化，以及原油和柴油市場之間日益脫節的影響，因為異常緊張的產品供應正推動產品價格走高。我們還探討了運費的急劇上升，在一些主要航線上如今已上漲了十倍，以及這些成本如何越來越多地傳導至終端用戶價格。"

"最後，我們通過一系列圖表展示了產品市場緊張的全貌，顯示庫存下降、出口疲弱、煉廠供應減少以及煉廠停產增加，所有這些都指向一個日益受限的全球市場。煉油利潤率極高，反映出市場對產品的需求。"

"綜合來看，這些圖表表明產品市場仍然在結構上偏緊。美國、歐洲和亞洲的利潤率持續遠高於歷史均值，表明全球煉油體系正難以同時彌補供應損失、重建庫存並滿足需求。這一結論與更廣泛的證據一致，即產品出口下降、煉廠停產增加、庫存低迷以及原油和產品流動持續中斷。"

"儘管兩個主要消費地區的需求走弱，但產品市場仍異常緊張，這凸顯了供應中斷、煉廠停產以及出口受限對當前市場狀況的推動程度。"

"綜合來看，這些襲擊凸顯了衝突的顯著升級，並強調了地區能源基礎設施的脆弱性。因此，嚴重供應衝擊的可能性已經上升。在軍事緊張局勢持續升級且中斷變得長期化的情景下，布倫特原油價格可能遠高於當前水平，並有可能超過每桶150美元。"

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